ICE美棉短短两周内分别经历了两轮涨停、跌停，主力合约2月份以来的最高涨幅达22.8%。春节前订单较好叠加美棉旧作结转库存偏低是本轮美棉大涨的主因。

　　3月USDA报告整体利多

　　3月USDA供需报告显示，2023/24年度全球棉花产量预估环比调增14万包、消费量预估环比调增48万包，期末库存预估环比下调36万包。其中，美国产量预估调减33万包，期末库存调减30万包至250万包，创2014/15年度以来新低。美国农业部已连续四个月调减美棉期末库存。

　　1月份，印度和越南地区纺企开机率显著回升，美棉周度出口数据也较为亮眼，美国农业部2月份再次调减美棉期末库存10万包，叠加2月底美棉周度可交割比例环比大幅下滑，市场担忧美棉仓单和旧作库存不足，ICE期价大幅上涨直至涨停。

　　新年度面积大概率增加下游订单未知

　　USDA展望论坛报告预测，2024/25年度美国棉花种植面积为1100万英亩，同比增长7.5%。

　　随着美棉的大涨，美国大豆和玉米与棉花的比价大幅走低。截至上周末，CBOT大豆和玉米与棉花的比价分别为12.16和4.47，均为近两年同期低位。从粮棉比价上来看，今年美棉面积增加是大概率事件。

　　从开工率来看，目前仅有印度地区纺企开工率上升，越南和巴基斯坦纺企开工率有下滑迹象；而美国密歇根大学消费者信心指数连续三个月回升，2月份为76.9，创近四年同期最高。目前而言，下游消费端是否迎来旺季暂难有定论。

　　据CFTC数据显示，截至3月5日，CFTC非商业多头持仓占比为48.5%，周环比增加0.8个百分点；非商业空头持仓占比为11.2%，周环比上升0.9个百分点。从基金持仓以及美棉旧作库存紧张的情况来看，美棉下方支撑较强。