近期，LANTIAN Group Holdings Limited(以下简称“新世好”)向港交所递交招股说明书。

　　资料显示，新世好是一家婴幼儿纸尿裤产品制造商，总部位于四川省眉山市，旗下自主品牌包括七色猪、聪博等。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年零售额计算，新世好是中国国内品牌婴幼儿纸尿裤产品供应商前20强，在国内公司中的市场份额约为3%。

　　招股书提到，新世好旗下纸尿裤为经济实惠型，每片平均零售价低于1元。不过，市场对于七色猪、聪博等纸尿裤品牌褒贬不一。在天猫旗舰店，以七色猪小萌芯纸尿裤为例，诸如“一分钱一分货”、“吸水性不好”、“透气性一般”的评价比比皆是，但也有消费者称“颜值高”、“柔软度好”。

　　在小红书、黑猫投诉等平台，也有不少消费者发文称七色猪纸尿裤质量差、用了宝宝会出现“红屁股”等，有博主甚至将其称之为“不会回购系列”。

　　2021-2022年及2023年1-9月，新世好的退货金额分别为280万元、600万元和510万元，占总收益的比例分别为0.8%、1.1%及1%。而退货的原因，除电商平台允许消费者在一定期限内无条件退货政策外，其他销售渠道，因质量问题或产品描述不实而导致的有瑕疵产品也可以退货。

　　线上自营零售店收入占比接近四成

　　口碑有待提升的新世好，依靠低价策略收益实现了攀升。2021-2022年及2023年1-9月，新世好的收益分别为3.4亿元、5.38亿元和4.88亿元，利润分别为2036.1万元、4653.5万元和4399.3万元。

　　其中，来自经销商的收入占比分别为56.1%、66.4%和61.8%，OEM客户收入占比分别为0.6%、1.7%和2%。据了解，自2021年6月开始，新世好开始进行OEM业务，其中2023年前九个月新增7名OEM客户。

　　不过，近几年，受出生率下降等因素影响，整个中国婴幼儿用品市场规模增长几乎停滞，其中2018年至2022年的复合年增长率为-1.9%，预测2022年至2027年的复合年增长率为3.1%。有业内人士称，在此背景下，新世好的规模和盈利能力未来是否能够保持较快速度增长有待观察。

　　记者注意到，新世好不断加码线上。于最后实际可行日期，新世好在拼多多、天猫、快手等7个第三方平台开设逾70个下上自营零售店。2023年7月，在眉山生产基地的直播大楼落成启用，作为销售及营销团队进行直播展示及推广产品的专用空间。2021-2022年及2023年1-9月，新世好线上自营零售店的收入占比分别为43.3%、31.5%和35.6%。

　　仅1项发明专利

　　与营销相比，新世好的研发能力偏弱。2021-2022年及2023年1-9月的研发成本为1310万元、1980万元及1530万元。于最后实际可行日期，新世好目前只有1项发明专利、18项实用新型专利及1项外观设计专利，同行露乐集团官网提到其有几十项专利。

　　颇为尴尬的是，新世好的研发部门共有53名员工，其中25名员工专注于研发活动，28名员工负责在内部实验室进行各种测试。但现有的内部研发实验室面积约为56平方米，规模较小，仅能容纳至多约7名研发人员同时工作。而两间内部质量控制室建筑面积分别约为60平方米及40平方米，最多仅可分别容纳约8名及6名质量控制人员同时工作。

　　此外，新世好所有主要生产机器均为租赁。其中4条婴幼儿拉拉裤生产线、3条婴幼儿纸尿裤生产线、1条婴幼儿纸尿片生产线和1条复合吸收芯体生产线均将于2024年10月30日到期。新世好表示，主要生产机器的租赁问题可能会造成生产活动的重大中断，可能无法及时生产所需产品以满足客户需求，从而导致产品交付的重大延误。

　　不过，此次IPO所募资金，新世好计划用于购置原材料新生产机器、加强研发及质量控制能力，提升自主品牌产品的知名度及认可度、提升内部IT系统等。截至2023年9月末，新世好账上的现金和现金等价物为229.1万元。