海通证券:预计2024年涤纶长丝新增产能增速有望放缓 盈利有望继续改善

http://www.texnet.com.cn/ 2024-01-02 16:08:21 来源:智通财经网

  海通证券发布研究报告称,2023年,国内涤纶长丝盈利有所修复。供给端,行业新增产能集中投放、开工率高位,1-11月长丝产量同比增长17.9%;需求端,随着下游需求逐步改善,织机开工率及原料库存天数有所提升,1-11月长丝表观消费量同比增长17.2%。长丝全年呈现去库趋势,POY年均库存水平16天,较2022年平均29天的水平明显改善。预计2024年长丝新增产能增速有望放缓,盈利有望继续改善。

  ▍海通证券主要观点如下:

  2023年长丝盈利改善。

  2023年,涤纶长丝价格区间震荡,截至2023年12月28日,POY年均价7531元/吨,平均价差(涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG,不含税)975元/吨。其中,3Q23在需求旺季、油价上行背景下,长丝单季度价格、价差达到年内高位,三季度均价7701元/吨,平均价差1020元/吨。涤纶长丝龙头企业新凤鸣、桐昆股份前三季度盈利逐季改善,较2022年下半年实现扭亏。

  产量:2023年新增产能投产,行业开工率高位,长丝产量较快增长。

  2023年,以桐昆股份、新凤鸣等长丝龙头主导的新增产能集中释放。根据隆众资讯,截至2023年12月初,国内长丝产能投放442万吨,产能增速8.4%,预计到年底产能增速9.2%。同时,长丝开工率2023年维持高位,根据中纤网,2023年长丝平均开工率83.7%(截至12月22日),同比提高7.0个百分点,为2017年以来最高水平。2023年1-11月,国内长丝产量4248万吨,同比+17.9%。

出口:2023年国内长丝直接出口同比较快增长。

  2023年1-11月总出口375万吨,同比增加72万吨(+23.7%)。根据隆众资讯,增量主要来自印度、土耳其、埃及等国家,1-11月出口分别同比增加28万吨、15万吨、11万吨。

  表观消费量:需求逐步改善。

  根据中纤网,2023年1-11月,涤纶长丝表观消费量3879万吨,同比+17.2%。2023年以来,下游需求逐步改善,织机开工率全年平均64.8%,同比提高10个百分点。此外,下游织造企业原料库存水平有所提升,2023年平均原料库存16.7天,较2022年二季度后平均13.5天水平有所提升,但较2022年一季度平均25天以上原料库存水平仍有进一步提升空间。

  库存:2023年整体去库。

  2023年涤纶长丝整体呈现去库趋势,POY年均库存水平16天,较2022年29天的高库存环境明显改善。

  2024年展望:新增产能增速有望放缓,长丝盈利有望继续修复。

  预计2024年涤纶长丝扩产节奏有望放缓,行业新增产能预计约百万吨,叠加落后产能淘汰及部分装置搬迁,长丝供应端实际新增产能有限。同时,随着下游需求逐步修复,预计长丝盈利有望继续改善。

  投资建议。

  预计2024年长丝新增产能增速有望放缓,随着下游需求逐步修复,长丝盈利有望继续改善。

  风险提示。

  长丝新增产能增速加快;下游需求修复较慢;原油价格大幅波动等。

文章关键词:  涤纶长丝 纺织个股 券商报告

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