11月以来，郑棉期货虽然出现小幅反弹走势，但仍无力缓解棉市困顿局面。市场多头预期未能实现，整体反弹空间有限。

　　籽棉采摘进入尾声

　　籽棉采摘接近尾声，交售速度加快。据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据，截至11月17日，全国新棉采摘进度为95.3%，同比下降1.4个百分点，较过去4年均值提高0.1个百分点，其中新疆采摘进度为95.5%，已接近尾声。

　　多头预期未兑现，棉农惜售情绪缓解。前期棉农因棉价较低惜售严重，交售缓慢。但根据国务院下发的《国家发展改革委、财政部关于完善棉花目标价格政策的通知》及《关于印发完善棉花目标价格政策实施方案》规定，每年棉农补贴标准18600元/吨有固定期限，次年1月31日为棉农交售籽棉到兵团公示的棉花加工企业的截止日期，种植者如果没能在此之前将籽棉交售到经公示的加工企业，加工企业无法录入税务发票和磅单信息到指定平台，也就无法发放相应补贴。同时，近期棉花多头反攻力度不强，棉农对籽棉价格上涨预期未能兑现，惜售情绪得以缓解。

　　服装出口同比下滑

　　据国家统计局数据，2022年10月我国服装类商品零售额为838.6亿元，同比下降9.2%；1—10月服装类商品累计零售额为7391.2亿元，同比减少5.5%。同时，国内“双11”战报不佳。今年“双11”，消费回温预期显然也极其疲弱，10月31日至11月11日，“双11”全网累计销售额为11154亿元，虽然较2021年同期9651.2亿元增加1502.8亿元，增幅15.57%，但与历年增长水平差距较大。其中，服装品类销售额1389亿元，同比增加13.9%，低于总额上涨幅度。

　　全球经济衰退仍无缓和迹象，经济形势不佳，海外消费市场不足，外销订单持续低迷。据海关数据统计，2022年10月，我国纺织品服装出口额为250.24亿美元，同比下降13.53%，环比下降10.79%；传统消费旺季9—10月纺织品服装累计出口额530.75亿美元，同比下降8.60%。

　　下游纺企开机率下降

　　截至11月18日，主流地区纺企开机负荷为62.2%，同比减少19.9%。纺企开机率同比下滑的主要原因，一是棉花发运受阻，内地库棉花货源不足，纺企原料库存低位运行，被迫降低开机负荷来维持生产；二是纺企订单表现不佳，下游买家订单不足，终端需求释放有限；三是市场购买力下降，纺服消费降级。

　　随着新棉陆续上市，各机构供需存报告也愈发严谨。根据USDA最新数据报告，11月中国棉花供需格局依然宽松。产量方面，2022/2023年度国内棉花产量609.6万吨，环比持平；进口量方面，2022/2023年度棉花进口量189.4万吨，环比减少4.3万吨。消费量方面，2022/2023年度国内棉花消费量794.7万吨，环比减少21.8万吨。供应宽松状态依然未改。

　　综上所述，棉花供需基本面情况仍偏弱。一方面，新棉陆续上市，棉花供应量持续宽松；另一方面，下游需求表现疲软，内销订单失色，外销市场受阻。在内外销驱动力减弱情况下，预计棉花价格上行空间有限。