张晓珍:用专业创新性研究做好产业服务

http://www.texnet.com.cn/ 2021-11-08 08:00:54 来源:期货日报

  郑商所PTA资深高级分析师、广发期货发展研究中心张晓珍:用专业创新性研究做好产业服务

  自2016年开始,广发期货发展研究中心的张晓珍便从事商品期货PTA的研究。多年来,张晓珍对研究始终保持一份热情,充分利用好各种交流平台,与上下游企业、贸易商、同行等保持紧密联系与沟通,从不同角度了解他们的分析逻辑,逐步优化了自己的研究框架与逻辑。

  作为“郑商所PTA资深高级分析师”,张晓珍不断突破自我,做好产业研究和实体经济的深度融合,用专业性和创新性研究创造价值。在资深高级分析师的成长道路上,她是如何通过做好研究服务产业,发挥出最大价值的呢?记者日前带着相关问题采访了张晓珍。

  :资深高级分析师在产业服务中发挥着怎样的作用?体现在哪些方面?

  张晓珍:资深高级分析师不仅要持续提高自己的研究水平,还要将研究成果更好地应用于服务产业客户中去。

  对于聚酯产业链来说,期现结合已经是较为成熟的避险方式。产业链PTA工厂及下游聚酯工厂普遍运用PTA期货进行套保,企业的参与度较高。基于此,在服务聚酯产业客户时,分析师的策略方案或操作建议更容易被产业理解和接受。但仍有部分行业,实体企业参与度不高,需要分析师通过提供各项服务,帮助产业理性认识期货市场和熟练运用期货工具。

  作为资深高级分析师,我们要做好企业的投教工作,对企业进行期货基础知识、交割制度、风控制度等培训,通过相关案例分析、风险警示以及针对风险的处理方式等,结合企业的特点与风险偏好,设计出适合企业的风险管理方案。分析师将研究成果转化为切实可行的方案,从而更好地引导产业企业结合自身特点灵活使用期货工具,促进期货市场的长远健康发展。

  :您如何看待研究与服务产业之间的关系?发力点和落脚点是什么?

  张晓珍:研究和服务产业的关系可以看作是理论与实践的关系。实践是理论的来源,也是理论发展的根本动力和最终目的;二者是相辅相成,互相成就的。同样,研究不是简单的数据整理、归纳和总结,还要了解数据背后的逻辑,需要多走进产业、了解产业状况。

  研究来源于产业,研究的落脚点最终要回到产业中。做好研究,不是只看对一波行情,也不是写好一篇报告,而是通过研究成果服务产业,让产业规避风险或增加盈利。

  比如,2021年春节后受美国寒潮影响,聚酯产业链原料上涨,下游纱厂原料备货天数也已高达45天左右,但终端织造及纺织服装行业仍未完全复工,对原料涨幅能否承受以及节后订单情况如何仍有较大不确定性。我们分析认为,短纤价格可能面临调整风险,建议短纤工厂根据自身库存情况进行套保,有库存的可以卖出套保规避价格下跌风险;库存压力不大的建议锁定5月甚至9月的盘面利润,合理安排后期的生产。通过将研究落地,帮助短纤工厂利用期现结合既锁定了较高的加工费,也规避了库存贬值的风险。

  :对于成长为资深高级分析师有怎样的感悟和经验,需具备怎样的本领?

  张晓珍:作为资深高级分析师,不仅是一种荣誉,更多的是一种责任。在产业研究中需要起到表率作用,要具备扎实的基础研究,包括熟悉产业链上下游产业格局和现货运行模式,有完善的研究框架,持续紧密跟踪产业数据的变化并保持对行业信息和产业数据的敏感度。一旦某一环节出现变化,要能够快速预判行情,权衡对上下游的影响。此外,分析师还要持续拓展自己对产业链研究的广度和深度,不断学习新的知识和工具以顺应市场的发展,从而更好地服务产业客户和投资机构客户。

  做好品种研究的前提是熟悉品种的现货市场和期货市场特点,并把两个市场紧密结合起来,建立完善的商品期货研究框架。现货市场方面,分析师需要关注宏观经济与政策和产业供需面,关键是建立品种的供需平衡表。分析师要根据市场变化对平衡表进行动态调整,不断验证自己做出的平衡表的合理性。期货市场方面,需要关注交割制度、基差变化、仓单、主要会员持仓变化等,紧密跟踪市场情况。

  做研究,没有捷径。对研究员来讲,耐心很重要,做好行情和数据复盘,及时梳理品种各方面的数据,做好数据库的更新,根据各数据指标,了解数据背后的逻辑,利用严谨的分析体系,把握影响行情的主要逻辑。

  :近年来市场产业的变化,对资深高级分析师提出了怎样更高的要求?新时期,研究员如何促进自身发展和能力提升?

  张晓珍:近年来,随着市场的发展和服务产业模式的变化,市场对期货分析师的专业性提出了更高要求,高级分析师的评选条件也在改变。

  一是更突出研究成果的质量导向。作为一名高级分析师,不仅需要有扎实的理论功底,还要对研究的相关品种有一定见解;二是增加对服务实体企业案例模式的总结,注重分析师服务实体企业能力;三是增加了“期现货价格研究”和“研究体系创新”,引导鼓励分析师关注社会热点、优化研究体系。

  “期现货价格研究”要求分析师注重期现货市场的联动,理论与实践相结合,多进行实地调研、深入产业一线,使期货研究更贴近实体,从而为企业提供合理灵活的策略。

  “研究体系的创新”包括研究方法论创新、研究产品创新以及市场服务方式创新。尤其是现在国内外宏观形势复杂多变,期现货价格的影响因素也出现了明显变化,鼓励分析师多思考新的维度,能够较敏锐地观察到市场的变化,更好地发现期现货的价格影响体系,及时为市场参与者提供优质的分析报告。

  近几年,随着期货行业的不断发展,面对更复杂的经济环境、金融工具的不断创新、品种的国际化等,对期货分析师的要求也越来越高。分析师要不断提高研究水平和创新工具的应用,坚持实地调研、持续学习,实现从理论走向实践,将研究成果以多样化形式呈现,并不断地与客户沟通交流,逐步优化方案,做好研究成果的落地,以更专业的态度服务好实体企业。

  :您多年服务产业时都有哪些服务模式,如何将研究落地?

  张晓珍:对分析师来说,服务实体的模式主要是根据企业的需求来定。一般情况下有以下几种:一是普及期货基础知识,主要包括对期货基础知识、交割制度、风控制度等的培训,帮助客户树立利用期货进行风险管理的意识;二是根据企业在产业链中的角色和需求来确定服务模式,如生产企业、贸易商、下游工厂等。需要详细了解企业在产业链中所处的环节、渠道、贸易模式、风险敞口、资金流动性等,结合企业的特点与风险偏好,设计出适合企业需求的风险管理方案;三是对于机构投资者,主要提供行情分析报告、交易逻辑和交易策略;四是投资咨询服务,除了推送日常研究报告,还要通过行情分析和预判,制订详细的套保策略和交易计划,并通过紧密跟踪市场变化选择合适入市时机,灵活利用价差变化调整交易策略,从而提高套保效果。

  服务好产业客户,促进研究落地,需要研究员对市场进行详细分析和较准确的预判,紧密跟踪市场指标变化选择合适入市时机,并通过灵活利用价差或基差变化来调整交易策略,从而优化套保方案或策略方案。

  期货市场的本质是服务实体企业,将研究成果转化为服务实体企业的工具,研究才能落地,才能实现研究的最终价值。

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