摘要：

　　基本逻辑：

　　利多：

　　①5月国内装置检修仍然较多，短期PTA供给端压力有限；

　　②当前聚酯装置开工继续保持高位，短期内PTA需求表现维稳；

　　③PTA社会库存以及期货仓单库存连续下降，库存压力有所缓和；

　　④当前PTA加工费进一步压缩空间有限，在国际油价走势偏暖之际，PTA成本端支撑表现较强；

　　利空：

　　①终端织造订单表现不及预期，织造端库存上升、织机开工有所下降，压力向上传导后聚酯端开工面临下行压力；②逸盛新材料一套330万吨/年产能装置存在投产计划，若如期展开则国内PTA有效产能将有进一步提升；5月国内PTA装置检修仍然较多，需求端聚酯端开工面临下行压力但短期内其料将保持高位，近期PTA供需局面相对偏暖；当前PTA加工费继续维持低位且其进一步压缩空间有限，原料价格波动对PTA的影响效应将被放大，在国际油价呈现偏暖运行态势之际我们预计后期PTA期价将偏暖震荡运行，受原料走势影响短期内可能出现较大幅度波动。

　　操作建议：建议TA109逢低适量建立多单，建仓位参考4600-4650元/吨，止损位参考4550元/吨附近，注意控制仓位。

　　不确定风险：海外疫情形势、国际油价走势、PTA装置检修开展情况、PTA新装置投产情况