2024年一季度，宏观政策靠前发力，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，市场信心不断增强，高质量发展取得新成效，国民经济延续回升向好态势，开局良好。在此背景下，化纤行业生产较快增长，市场价格平稳波动，营收同比增长，利润好于2023年同期。但下游需求恢复受雨雪天气拖累，导致化纤库存逐步累积。此外，受贸易壁垒、地缘冲突等影响，化纤出口量同比有所减少。
一、行业运行基本情况
(一)开工高于同期，库存逐步累积
一季度，化纤行业总体开工负荷高于2023年同期。涤纶直纺长丝方面，1月平均开工负荷约88%，春节期间开工负荷小幅下降，2月平均开工负荷仍在80%以上，3月平均开工负荷提升至91%，一季度平均开工负荷约88%，较2023年同期提升21个百分点。涤纶直纺短纤方面，春节以来开工负荷不如2023年同期，一季度平均开工负荷约77%，与2023年同期基本持平。锦纶民用纤维方面，一季度平均开工负荷约83%，较2023年同期提升15个百分点。氨纶方面，开工负荷呈上升走势，一季度平均开工负荷约81%，较2023年同期提升2个百分点。据国家统计局数据，2024年1-3月化纤产量1854万吨，同比增长20.1%。如此高增速很大程度上是由于2023年同期基数较低，随着基数的提升，增速会逐渐回落，1-3月化纤产量增速已经较1-2月回落了7.58个百分点。
一季度，化纤行业库存先降后升。春节前，行业库存延续2023年四季度的下降趋势；春节后，雨雪天气导致下游需求恢复偏慢，叠加行业开工负荷不断回升，化纤主要产品库存逐渐累积。3月下旬，随着下游刚需采购量回升，化纤库存压力有所缓和。截至4月12日，涤纶POY、涤纶短纤、锦纶、氨纶的平均库存分别约26天、14天、15天、44天。
(二)化纤市场波动总体平稳
一季度，在OPEC+延续减产、地缘冲突等因素影响下，原油价格震荡走高，3月末已超80美元/桶，涨幅达18.17%。化纤产业链成本端支撑较强，但从供需关系来看偏宽松，化纤市场上涨动力不足，总体表现出较强抗跌性，波动相对平稳。
具体来看，聚酯产业链中各产品波动较为平稳，涤纶产品价格涨幅好于PTA(表1)，其中2月份，涤纶POY、FDY与PTA的价差明显加大，行业效益有所修复。锦纶产业链中各产品价格呈下跌趋势，其中原料CPL跌幅最为明显，利润向锦纶切片及纤维产品转移。氨纶产业链方面，原料PTMEG及氨纶产品价格均呈下跌趋势，行业效益不及2023年同期，但环比改善。粘胶纤维产业链方面，虽然旺季表现不及预期，但在前期订单的支撑下，短纤产品表现相对较好，价格涨幅相对明显。
表1 2024年以来化纤主要产品及原料价格变化
(三)化纤出口量同比有所减少
据中国海关数据统计，1-2月化纤主要产品合计出口量同比下降9.18%，较2023年全年增速下降24个百分点。分产品看，涤纶长丝、涤纶短纤、粘胶短纤出口同比下降明显，但腈纶、氨纶出口同比增长。其中，涤纶长丝出口下降较多，除春节因素外，还受到贸易壁垒、地缘冲突等影响，主要贸易伙伴中，对印度、土耳其出口量比重走弱较为明显。同期，化纤进口量同比增加33.5%，但数量仅占化纤产量的0.6%。
表2 2024年1-2月化纤主要产品进出口情况
(四)终端内销保持增长，外贸依然承压
一季度，纺织行业内销保持恢复性增长，国家统计局数据显示，1-3月全国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长2.5%，增速较2023年同期下降6.5个百分点。网络零售渠道增长较好，1-3月全国网上穿类商品零售额同比增长12.1%，增速较2023年同期提升3.5个百分点。
海关总署快报显示，一季度全国纺织品服装出口659.1亿美元，同比增长2.0%，高于我国货物贸易整体出口增速0.5个百分点。其中，纺织品出口320.9亿美元，同比上升2.6%；服装出口338.2亿美元，同比增长1.4%。分月来看，1-2月，我国纺织行业对主要出口市场贸易实现稳定增长。其中，我国对东盟出口纺织品服装75.6美元，同比增长12.3%。特别是对柬埔寨、印度尼西亚和马来西亚出口额同比大幅上升42.4%、23.8%和14.7%。随着消费需求逐步释放，1-2月，我国对美国和欧盟出口的纺织品服装金额同比分别增长19.3%和14.1%。3月当月，我国纺织品服装对全球出口208.2亿美元，受2023年同期较高基数影响，同比下降17.2%。
(五)营收同比增长，利润好于同期
据国家统计局数据，1-2月化纤行业营业收入1622.07亿元，同比增加23.94%(表3)；实现利润总额24.32亿元，由2023年同期的亏损转为盈利；主营业务利润率为1.5%；亏损企业亏损额为23.67亿元，同比减少44.18%；行业亏损面38.27%。
分产品看，涤纶POY 1月效益环比压缩，2月价格抬升，基本盈利，3月在库存压力下价格持续让利，出现阶段性亏损；直纺短纤加工差一季度持续低位，企业多数处于亏损状态；锦纶POY1-2月价格抬升，保持微利运行，3月价格虽然下跌，但跌幅不及原料，边际利润走高；氨纶一季度价格持续下行，现金流基本靠近盈亏线；粘胶短纤持续亏损，但2月下旬亏损幅度相对较弱。
表3 2024年1-2月化纤及相关行业经济效益情况
(六)低基数效应下投资增速回升
据国家统计局数据，1-2月化纤行业固定资产投资额同比增加8.0%，而2023年同期为-5.7%，低基数效应下投资增速回升。从新增产能来看，聚酯长丝产能增长明显回落，但聚酯瓶片仍处于扩产周期中。
二、2024年行业运行走势预测
当前我国经济尚处在温和复苏初期，“稳增长”等政策落地将保持较强延续性。专家认为，未来中国经济景气度有望进一步回升。在增长内生动能方面，消费将继续发挥“压舱石”作用，服务消费潜力有望进一步释放；制造业PMI在连续5个月收缩后，3月份升至50.8%，重返扩张区间。产业转型升级趋势还在进一步加快，制造业投资增长动力依然较强。在国际环境方面，全球库存周期进入补库阶段，有利于外需动能增强，叠加上年基数偏低，出口回暖趋势仍将延续。
但从国际看，发达经济体本轮加息周期或已结束，但高利率的滞后影响还将持续显现。2024年还是全球选举大年，世界政治经济形势的不确定性可能增大。从国内看，经济大循环也存在堵点，消费者信心指数和民间投资增速仍处低位，需求不足与产能过剩的矛盾较为突出。
回到化纤行业，原料端：地缘局势成为影响原油价格走势的最大不确定因素，从而影响化纤市场运行。从化纤产业链的产能匹配来看，化纤主要原料，如PTA、CPL新增产能大于纤维的新增产能，因此原料成本相对宽松，将对行业利润修复有一定贡献。
供应端：随着2023年聚酯行业新产能的集中投产，2024年涤纶长丝整体投产速度将放缓，新增产能将更多转向聚酯瓶片及聚酯切片。而在产能高基数的情况下，企业应加强行业自律，推动行业平稳运行和健康发展。
需求端：内销市场活力持续，政策提振消费信心，国风国潮、“大健康”“可持续”等消费热点仍将拓展内需空间。外销方面，纺织品服装出口市场依然承压，化纤产品出口仍需培育竞争新优势。
展望全年，化纤行业运行总体应好于2023年，但仍将受原油市场波动、供需关系博弈等不确定性因素影响。仅从数据指标来看，由于2023年化纤恢复向好，预计2024年各项指标的增速大概率将呈前高后低走势。
