清明节以来，ICE棉花期货加速回落，盘面回到85-90美分/磅区间。近两日中国各主港1%关税下保税巴西棉M 1-5/32(强力28/29GPT)与河南、山东、江苏等内地新疆机采棉报价顺挂幅度达到1200元/吨以上，但令人有些意外的是，本周郑棉开盘，CF2405合约并没有跟随ICE期货、外棉现货报价大幅回落，而是维持在16000-16300元/吨的狭窄区间盘整，表现出很强的抗跌性，完全没有理会ICE探底和内外棉价再次扩大。

　　为什么郑棉能走出与ICE行情背离、如此高调的抗跌趋势呢？笔者判断如下：

　　一是国内棉花供应面压力不大。首先，从各相关机构的种植意向调查来看，2024年全国棉花种植意向继续下降，面积减少趋势不变，多头、资金开启炒作主产棉区天气、带节奏；其次2023/24年度棉花总产量低于预期。中国棉花质量公证检验网数据，截止2024年4月8日，新疆地区2023/24年度累计加工皮棉557.38万吨，考虑到4月上旬以来新疆地区日新增加工量已降至0.05万吨以下，因此业内普遍判断2023/24年新疆地区累计公检量将在580万吨左右；再次，疆内监管库皮棉综合成本普遍达到17000元/吨左右也对郑棉盘面形成支撑。

　　二是国内棉花消费表现差强人意，一方面业内对2024年棉纺织服装行业“旺季不旺，淡季不淡”的预期较强，4月上旬以来国产棉纱报价表现比较坚挺；另一方面截止目前织布厂等终端棉纱/坯布/面料库存、纺企棉花等原料库存并不均不大，有一定的抗产品累库、抗周转资金压力能力。

　　三是对2024年商品期货、股市等继续反弹的看法居多。据统计，3月末，我国广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点。近日国新办举行新闻发布会上，人民银行再次释放了下阶段降准、货币政策保持宽松的信号，对大宗商品、股市而言利好延续。