春节过后，国内纺织企业虽然生产基本正常，但随着旺季的逐渐到来，订单没有出现旺季特征，叠加外棉价格大幅上涨，港口外棉成交没有明显变化。同时，各品种外棉继续大量到港，保税棉持续“入大于出”，库存较1月份明显上升。据国家棉花市场监测系统汇总数据，截至2024年3月上半月，港口未通关外棉库存约48万吨，较1月增加约6万吨。

　　一、内外棉价差大幅倒挂

　　2024年1月下旬以来，ICE棉花期货在短期供应炒作下开启一波快速上涨行情，累计上涨达20美分。同期，国内纺织行情低于预期，郑棉期货略微跟涨后又回落到16000元/吨一线，导致内外棉价差大幅倒挂。截至2024年3月上旬，国家棉花价格指数(B)较国际棉花指数(M)高1000元以上，外棉价格优势明显削弱。

　　二、旺季到来补库意愿略增

　　春节前，纺织企业为完成节后的订单积极采购原料，节后订单情况有所转淡，但中远期原料库存仍然不足，随着金三银四的到来，企业补库意愿继续保持。根据国家棉花市场监测系统的工业库存调查，2024年3月初，准备采购棉花的企业占46.2%，环比增加2.3个百分点；持观望态度的占47.4%，环比增加0.1个百分点；不打算采购棉花的企业占6.4%，环比减少2.3个百分点。

　　三、外棉入大于出库存大幅上升

　　近期外棉继续大量到港，而纺企订单不足和内外棉价大幅倒挂使采购难以明显增加，本月保税棉库存明显上升，青岛港美棉、巴西棉、印度棉库存大增，西非棉、澳棉库存减少，其他品种库存总体小幅减少。张家港和南通地区库存继续增加。根据国家棉花市场监测系统数据，截至3月上半月，各主要港口未通关外棉库存统计如下：

　　青岛港43.97万吨，1月同期为37.87万吨，其中美棉8.55万吨，巴西棉18.65万吨，西非棉1.15万吨，印度棉9500吨，澳棉6.35万吨，中亚棉0.45万吨，土耳其棉3.7万吨，墨西哥、苏丹、以色列、埃及、希腊等总计约4.17万吨。

　　张家港3.29万吨，1月同期为3.24万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　南通港0.85万吨，1月同期为0.686万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　四、后期展望

　　本年度以来，港口保税棉库存呈持续上升态势。从目前的情况看，全球棉花出口供应量充裕，每月外棉到港数量巨大，而现阶段外棉价格高企且下游需求和订单仍不足，使得保税棉库存难以消化。今年上半年还有大量已签约美棉陆续到港，而二季度以后，南半球新棉将逐渐上市。在需求不出现明显增长的情况下，本年度后期保税棉库存高企的势头将继续维持。