根据2月15日USDA农业展望论坛的预测，2024/25年度全球棉花产量略高于消费量，期末库存增加90万包。全球棉花种植面积预计增长约1%，产量增长3%，增长几乎全部来自美国。随着全球纺织业从困境中持续复苏，全球棉花消费量在经过连续下滑之后预计止跌回升。在世界经济稳步增长、中国产量减少的情况下，中国棉花进口量预计保持高位。考特鲁克A指数在连续两年下滑之后预计小幅反弹，平均价为97.5美分/磅。

　　2024/25年度，美国棉花产量预计增加到1600万包，主要原因是种植面积增长近8%，而且弃收率同比下降15%。随着产量的提高，美国棉花出口量预计增加到1380万包，占全球贸易的比例回升。美国棉花期末库存和库存消费比同比均有所上升。

　　2024/25年度，全球棉花产量预计为1.165亿包，同比增加370万包，增幅超过3%。美国棉花产量预计增加360万包，其他国家产量预计减少，美国重新成为全球第三大产棉国。中国、印度、巴基斯坦和澳大利亚产量预计减少，土耳其、希腊和巴西产量预计增加。

　　中国棉花产量预计为2690万包，同比减少60万包。调查显示，2024年中国的意向植棉面积预计下降约2%，单产变化不大。新疆单产有上升的趋势。在本年度下降大约4%之后，新疆棉花单产预计回到前三年的平均水平。

　　印度棉花产量预计减少50万包，为2450万包，由于国内棉花价格不尽如人意，印度棉花种植面积预计再次减少，为1210万公顷，同比下降约5%。近几年印度棉花单产相差很大，主要是季风雨情况不稳定，而且虫害问题持续。尽管如此，采用近五年均值推算，印度棉花面积预计同比增长3%。

　　巴基斯坦虽然种植面积预计保持稳定，但棉花产量预计减少60万包。近几年，该国棉花单产是所有产棉国中变化幅度最大的。采用近五年均值推算，2024/25年度棉花单产预计同比下降10%。巴基斯坦植棉面积总体趋势是下降的。不过，2023/24年度的植棉面积强劲反弹，而且新年度种植正在积极推进，因此巴基斯坦植棉面积预计保持稳定，产量预计略高于600万包，和大洪水之前的年份基本相当。

　　澳大利亚棉花种植趋势比其他国家都更为明显。如果降雨情况仅保持正常状态，该国的蓄水状况将保持下降趋势，导致灌溉田面积连续第二年减少，而且旱地田面积也会减少。预计澳大利亚植棉面积同比减少10%以上，产量预计下降30万包，至450万包。

　　土耳其植棉面积预计增长超过10%，如果天气形势进一步向好，单产预计增长10%以上，产量预计达到400万包，同比增加80万包，是除了美国之外，所有产棉国中增长最多的。

　　希腊棉花产量预计增加40万包，去年9月份的强降雨导致棉花大面积弃收和单产下降。如果天气恢复正常，产量预计回升到145万包。

　　巴西棉花播种即将结束，面积预计同比增加，单产预计低于去年的历史高点，但总体仍处于上升趋势，因此产量预计达到1500万包，同比增40万包。十年间，巴西棉花产量增长近90%，出口量增长约200%。

　　2024/25年度，全球棉花消费量预计为1.16亿包，是三年来的最高水平，同比增加350万包，增长3.1%，增速是历史长期水平的两倍。自2020/21年度达到1.242亿包之后，全球棉花消费停滞不前，前两个年度平均只有1.12亿包。2024/25年度，随着美联储利率、美元指数以及全球通胀的下降，全球宏经济环境预计改善，各国融资成本整体下降，进口国开立信用证的压力减轻，这些因素将促使棉花消费增长速度快于往年。

　　对于棉花消费来说，最为关键的因素是，到2024年8月，供应链渠道的库存预计同比大幅下降。从近期全球棉花消费和棉制品进口数据可以看出，目前全球棉花产业链的供应已经大大低于前两年的水平。2023年，服装零售商的订单大幅减少，给2023/24年度的消费带来持续的压力。从2022年秋冬季节的购物季开始，服装零售商就开始寻求降低库存压力，尤其是在美国经济有衰退风险的情况下，零售商的采购都十分谨慎小心。对美国这个最大的棉制品进口国来说，消费者支出增加、失业率降低和工资增长速度提高持续为强劲的服装采购提供支撑。

　　和前一年一样，2023年的消费者需求弹性惊人，因为美国的GDP增长超过了预期。在1月份的世界经济展望预测中，国际货币基金组织调整了2023年和2024年的全球GDP增长，预计2025年GDP增速为3.2%，而2024年为3.1%。欧盟和其他发达经济体预计将对全球经济增长做出主要贡献，美国和中国的经济增长预计将放缓。

　　与此同时，全球棉花供应增加也将促进棉花消费。全球棉花期初库存和产量合计，供应量将达到2020/21年度以来的最高值，超过2亿包。棉花供应增加和纱厂运营成本更加稳定也将为棉花消费提供支撑。从2022年年初开始，全球棉花供应就持续不足，叠加能源价格飞涨和美元利率加速上升，都给棉花消费带来了巨大压力。2022年以来，棉价高涨之后带来的滞后效应以及高利率导致棉制品消费承压。不过，近期国际货币基金组织的预测显示，2024年和2025年，全球主要经济体的能源价格和利率同比将有所下降，而且明显低于2022年的水平。

　　2024/25年度，棉花消费增长仍有潜在的负面因素，其中包括消费增速能否达到利率的下降速度，尤其是美国。其他问题包括俄乌和中东的地区冲突一直都是消费增长的重要风险。此外，市场对全球最大两个经济体也有担忧，例如中国的房地产问题、美国持续的高利率可能引发温和的经济衰退等。此外，欧盟和英国的经济活动下降也使采购行为具有不确定性。

　　2024/25年度，全球棉花贸易量预计进一步增加，中国进口量虽预计减少，但其他国家的消费量预计增加，因此中国棉花进口需求预计仍保持在高水平。另外，出口国的产量提高(美国和巴西)也会满足中国增长的进口需求，因此全球棉花进口量预计增长近6%，达到4530万包。

　　2024/25年度，全球棉花期末库存预计继续上升，但库存消费比预计小幅下降。全球期末库存预计为8460万包，同比增加90万包，但库存消费比预计为73%，同比下降1.5个百分点。由于库存消费比下降，美国和世界棉花价格预计上涨，考特鲁克A指数平均值预计上涨3美分，达到97.5美分/磅。