12月下旬以来，郑棉开启震荡反弹模式，主力CF2405合约先后站上15000元/吨、15500元/吨等强阻力位，本周向16000元/吨关口发起冲击，多空僵持、厮杀的区间短暂上移至15500-16000元/吨。

　　对于本周郑棉CF2405合约上试16000元/吨，笔者的看法有以下几点：一是红海危机持续发酵对郑棉形成上涨支撑。一方面石油交易商对中东地缘政治风险感到担忧，而新航线速度较慢，运输成本更高，而高油价使得棉花替代品聚酯更加昂贵，“减涤用棉”的现象有望增多；另一方面红海危机或对棉花合同执行、棉花运输成本、交货时间等等造成较大影响。

　　二是新疆棉花加工企业、贸易商有拉高郑棉套期保值避险的需求。随着郑棉主力合约逼近16000元/吨，已基本覆盖南疆轧花厂3128B标准级在库综合成本，套保预期提速；而北疆加工企业3128B的套保底线或在16200-16500元/吨。

　　三是纺企对棉价的接受、消化能力提高。12月中旬以来棉纱线、坯布等去库存提速，尤其40S-60S棉纱产销顺畅，棉纺厂利润、资金状得到较为明显改善，补库逐渐启动。从调查来看，部分大中型棉纺织企业接单已延长至2-3月份，棉花消费需谨慎看空。

　　四是体外流动资金或进入被认为价值洼地的农产品期货市场炒作。自去年以来，央行已连续多月超额续做MLF，2023年11月、12月的投放量分别达到6000亿元和8000亿元，2024年1月超额续做2160亿元；再加上3500亿PSL(抵押补充贷款)投放推进“三大工程”及1月降息预期仍存，因此社会资金非常充裕。

　　五是ICE棉花期货上涨推波助澜。1月18日，ICE棉花期货攀升至逾一个月来高点，而且在预期美棉签约出口表现较好、USDA一再下调2023/24年度美棉产量、美联储降息倒计时等利好推动下，ICE或再次站稳82美分/磅、85美分/磅。

　　从盘面气氛、现货市场情绪来看，郑棉主力阶段性打开16000元/吨的概率较大。对于大部分新疆棉花加工企业而言，需要在套期保值、大力清仓现货还是持货赌上涨间做出选择，但考虑到仍有大量棉花资源等待套保机会、棉纱/坯布等消费终端春节前补库渐次收尾及2023/24年度新疆/全国棉花产量预计高于各方预期、我国棉花棉纱进口仍同比保持高速增长等等利空牵制，郑棉上行空间或已不大。