紫金天风期货:棉花偏空运行 主要分歧还在消费端

http://www.texnet.com.cn/ 2024-01-19 08:40:54 来源:期货日报

  本周棉花2401合约迎来大量交割,盘面为高升水仓单提供流动性,而贸易和正套头寸也存在大量接货需求,形成了历史上相对较高的交割量。交割结束后,郑棉盘面的托盘力量减弱,需要寻找新的利好驱动。

  USDA1月报告偏空

  美国农业部(USDA)1月月度供需报告整体偏空。从全球角度看,期初库存因乌兹别克斯坦2022/2023年度消费量下降增加8.5万吨;棉花产量增加5.7万吨,主要由于我国调增10.9万吨,抵消美国棉花产量减少;消费较2023年12月减少28.3万吨。整体上,产量增、消费减,期末库存相应增加。

  美国方面,利多因素主要来自减产。2023/2024年度美国棉花产量继续下调7.5万吨至270.7万吨,主要是由于得克萨斯州减产;出口下调2.2万吨;期末库存下降4.4万吨。整体影响中性偏多,但是难敌全球整体平衡表偏空影响。

  印度方面,新棉整体上市进度加快。截至2024年1月14日当周,印度棉花周度上市量为14.25万吨,周环比增加1.31万吨;印度2023/2024年度棉花累计加工191.5万吨。USDA1月报告暂时没有对2023/2024年度印度棉产量调整,维持在544.3万吨,出口量减少4.4万吨,消费量调减6.5万吨,整体期末库存上升10.9万吨,对市场影响偏空。

  主要分歧还在消费端

  国内方面,关于产量,市场已经达成一定共识。根据BCO给出的最新报告预估,新疆棉在548.1万吨,内地在40.9万吨,符合市场预期,未有调整。USDA1月报告调增了我国棉花产量至599万吨,同时进口继续调增10.9万吨,期末库存相应调增21.8万吨,对市场影响偏空。

  目前,市场主要分歧还在消费端。年前织厂与贸易商补库给棉纱端带来了较大流动性。纺厂开机提升,整体库存结构好转,呈现原料小幅去库、成品大幅去库的态势。织厂订单方面,中小织厂反映年前订单尚可,但年后订单欠缺,心态谨慎主导。大厂方面,订单相对稳定。外单方面,确实存在部分春夏订单,但是订单尚未放量,普遍担忧订单的持续性。

  需要关注的是,通过年前此轮补库,织厂原料库存已经达到高位,贸易商在看好年后订单的心态下进行轮库。如果年后订单不及预期,那么年前的补库相当于提前透支了利好,因此需要谨慎看待。

  近期市场担心航线问题影响订单运输,因此订单出现前置。经过也门的航线为亚欧航线,对棉纺板块主要的影响是成品服装对欧洲的出口航线。从棉纺成品看,我国对欧盟出口占比在5%左右,从体量上看,影响相对有限。

  总体来看,年后订单对于盘面的支撑有限,后期对棉花维持偏空运行观点,贸易商可考虑2403与2405合约的正向套利策略,暂以接货思路对待。

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