11月底，郑棉主力CF2405合约在创下年度新低14520元/吨后开启震荡反弹节奏，但在基本面、外围消息面利好有限下，多头上攻动力不充足。

　　业内分析，郑棉主力CF2401合约多头逼空头交货的操作可能仍在延续(12月5日主力合约持仓53.8万手，约269万吨，郑棉仓单仅2895张，约12.3万吨)，加上期现基差有修复需求，部分大中型棉花贸易企业、期现公司加快入市等利好引发期货盘面持续小幅反弹。

　　随着近期新疆籽棉收购价继续稳中下跌(12月上旬以来，新疆40%衣分机采棉收购价6.8-7.1元/公斤)，轧花厂2023/24年度籽棉收购均价、皮棉在库综合成本也持续下滑，设定的期货套保线、现货销售底价也有所下调。

　　笔者认为，本轮反弹要关注15500元/吨能否有效打开，目前除皮棉成本逐渐下降外，还需关注下面三个因素：一是贸易商加快入市，部分轧花厂也计划加大销售力度，2023/24年度新疆棉销售有望加快，但期货套保力量也将明显增加；二是进入11月下旬，国内错峰生产、减停产甚至计划提前放“春节假”的棉纺织厂越来越多，棉花等原料补库很不乐观，短期消费止跌、反弹难度大；三是2023年9-11月棉花、棉纱进口同比增长势头强劲，对国产棉消费的替代性、冲击较大。