华融融达期货:短纤短期成本端支撑有力

http://www.texnet.com.cn/ 2023-03-30 08:26:25 来源:期货日报

  近期短纤价格上涨,主要原因是PX走强推涨PTA,PTA又推涨短纤。在短纤价格持续上涨的过程中,生产利润却被持续压缩,这就说明短纤价格上涨是成本推涨所致,并且短纤涨幅不及成本,也反映出短纤和上游相比并没有较强的溢价能力,自身供需情况不及上游。

  市场炒作PX供给偏紧预期,PX环节生产利润大幅扩张。一方面,大型炼化企业检修具有很强的季节性,一般会在二季度集中检修,受检修影响,市场普遍预计PX在4—5月将大幅去库存。另一方面,受到俄乌冲突影响,2022年欧美成品油利润非常好,PX受调油需求影响出现一轮大幅上涨。今年成品油利润情况和去年具有一定的相似性,市场认为调油需求仍可能拉涨PX。在PX自身存在检修预期,叠加调油需求拉涨预期的背景下,PX—原油价差大幅走扩,聚酯整个产业链利润主要集中在PX环节,最终呈现出原油大跌、短纤价格上涨、生产利润压缩的现象。

  最近,伴随着短纤价格上涨,买涨不买跌的心态引发下游投机性备货,导致短纤产成品库存下滑,但这只是库存从短纤工厂到下游的转移,并没有被消化,去库存的持续性仍需看下游情况。目前,纯涤纱企业开工率处在高位,订单清淡,厂商生产多以国内订单为主,国外市场没有实质性好转,而且据前期以外贸为主的工厂反馈转型困难,企业产成品库存持续累积,多数纱厂对原料短纤保持逢低、按需采购的模式。与纯涤纱企业相比,涤棉纱企业的备货意愿更差。目前,涤棉纱行业开工率和往年同期基本相当,但下游订单却明显低于往年,最近产成品库存持续累积,部分企业表示后续可能减产。因此,无论是纯涤纱还是涤棉纱均难以支撑短纤持续去库存,短纤后市仍将面临高库存压力。

  目前来看,短纤供给端的现状是低生产利润、高产品库存和高开工率。其实,不光是短纤,聚酯长丝也是这样的情况,聚酯产品普遍面临低利润和高库存压力,且终端织造订单情况也不容乐观。如果终端需求持续看不到改善,那么聚酯企业可能会主动下调生产负荷来缓解库存和亏损压力。随着聚酯开工率下滑,下游将倒逼上游产品让利。在PTA生产利润也比较薄弱的情况下,聚酯减产可能引发PTA同步减产,最终将利空传导给目前利润较为丰厚的PX。

  结合以上分析,PX是推涨短纤价格的主要原因,无论是PX自身的季节性检修还是调油需求,短期都将支撑PX维持强势,这意味着对短纤价格也同样存在支撑。潜在的利空是终端需求可能边际转弱,从而引发下游倒逼PX降价让利,短纤等聚酯产品利润有望得以修复,修复程度需看聚酯减产力度。就短纤单边价格而言,在原油不发生大幅变动的情况下,短纤仍受到成本端支持。后期如果下游需求崩塌导致PX下跌,短纤也将跟随下跌,但跌幅可能不及上游。

文章关键词:  短纤 PF 原油 PTA MEG 乙二醇 聚酯

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,纺织网欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源纺织网;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至yuln@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。


相关报道

© 纺织网 China TexTile 版权所有 1998-