上周主要观点：本周PX/PTA均有投产落地，PXN/PTA加工费双双被压缩，PX价格持续走低，石脑油价格较为坚挺，PTA加工费压缩至年内新低，但是底部空间不大，继续压缩的可能性较小，而PX在月度去库/紧平衡的格局下，难以维持继续压缩。下游聚酯开工率提负明显，下方5200元/吨支撑较强，主要策略以做多为主

　　本周走势分析：TA本周阶段性反弹，价格重心上移，上半周涨幅较大，下半周原油价格下跌，成本支撑减弱，TA以震荡走势为主，基差走强，59价差持稳，截至2月23日，现货价格上涨超3%，期货价格涨幅近2.5%。主港主流货源本周及下周交割报盘05贴水5到升水15附近，卖家正常出货，现货充足，买盘维持刚需

　　本周主要观点：本周原油和石脑油价格下跌，PX价格站稳1020美元/吨附近，PXN较为坚挺，PTA加工费触底反弹，下游需求恢复良好，聚酯开工率恢复快于预期，TA直接需求不错，纺织企业开工恢复。策略建议：逢低做多TA05合约，安全边际较高

　　供给端：本周亚洲PX开工率与上周持平，稳定在72.27%不变，中国PX开工率也同样不变，报78.35%，装置变化不多，广东石化260万吨装置已出料，低负荷运行，下月计入产能基数。PTA开工率本周小幅收窄，环比下跌2.44%至73.33%，仪征化纤、东营威联、英力士珠海月底均有检修和降负计划，预计下周开工率提升空间不大

　　成本利润：截至2月23日，布油价格下跌1.7%至80美元/桶附近，石脑油跟随原油价格下跌2.1%(-15.25美元/吨)至707美元/吨，PX相对油品抗跌，持稳在1020美元/吨附近，导致PXN价格整体依旧偏强，持稳在300美元/吨附近，PTA本周触底反弹，本周环比增长55%(+112.97元/吨)至318.56元/吨，基本上升至历史同期下沿水平

　　库存：本周PTA库存依旧处于累库阶段，根据库存结构来看，社会库存依旧缓慢累库，周环比上涨1.2%至(+3.3万吨)至282.1万吨，PTA企业库存可用天数环比上涨0.03天至6.34天，但是本周仓单库存开始从上周的高位下移，周环比下跌11.42万吨，导致总库存(社库+仓库)小幅下滑2.6%(-8.12万吨)至304.89万吨。而下游聚酯长拿货方面，环比好转，主要原因在于聚酯厂开工率上提，不少厂家存在投机补库的需求，PTA原料备货天数环比上涨0.46天至7.33天左右，基本恢复至春节前期水平

　　需求：本周聚酯提负明显，截至2月23日，聚酯综合开工率上涨1.93%至81.29%，短纤产销放量明显，7日平均产销102.2%，环比上涨29.46%；长丝7日平均产销稳中上移3.13%至51.53%。下游纺织企业订单下达，虽然订单情况上涨幅度不大，预计月底或者3月初，夏季订单集中下达，市场对“金三银四”抱有一定预期。

　　风险提示：关注油价/PX/石脑油波动，下游聚酯开工情况和终端需求是否如预期恢复。