国泰君安期货:多PTA空乙二醇

http://www.texnet.com.cn/ 2023-02-17 07:58:36 来源:国泰君安期货

  【市场概览】

  PX:据悉华南一套260万吨PX新装置目前已经产出合格品,后期预计负荷逐步提升。

PTA:中国大陆装置变动,周内装置负荷波动不大,个别装置负荷小幅下降,东营威联化学另一条线投产生产,至周四PTA负荷调整至75.7%附近。

  MEG:截至2月16日,中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.76%(较上期下降3.71%),其中煤制乙二醇开工负荷在47.43%(较上期下降11.61%)。2023年1月份起,中国大陆地区乙二醇总产能为2477.5万吨,煤制乙二醇总产能为913万吨,新增盛虹炼化100万吨,另外国内142万吨/年装置长停两年以上且暂无重启计划,年底将产能予以剔除。

  江苏一套90万吨/年的MEG装置近期已升温重启,该装置此前于1月下旬停车检修。

  2月15日张家港某主流库区MEG发货量2400吨附近,太仓两主流库区MEG发货量在8700吨附近。

  聚酯:江苏某直纺涤短工厂前期检修的28万吨短纤装置计划下周升温重启,月底附近出产品,主要为棉型及中空短纤。

  随着工人继续到岗,本周部分涤纶工业丝大厂开工负荷进一步提升,如古纤道、百宏、金汇特,截至本周四,国内涤纶工业丝总体理论开工负荷提升至64%左右。

  随着工人继续到岗,本周部分涤纶工业丝大厂开工负荷进一步提升,如古纤道、百宏、金汇特,截至本周四,国内涤纶工业丝总体理论开工负荷提升至64%左右。

  本周继续有聚酯检修装置开启,前期开启的装置产出也在提升中,综合聚酯负荷继续上行。截至本周四,初步核算国内大陆地区聚酯负荷在82.9%。(2023年1月1日起,国内大陆地区聚酯产能基数调整至7064万吨)。

  福建百宏一套25万吨聚酯装置已升温重启,该装置主要配套生产涤纶长丝

  江浙涤丝产销整体一般,至下午3点附近平均估算在5成偏上,江浙几家工厂产销在120%、65%、25%、30%、70%、55%、100%、50%、10%、35%、105%、40%、10%、0%、20%、120%、50%、0%、20%、15%、40%、30%、50%、40%。

  期货上涨带动,直纺涤短产销依旧良好,截至下午3:00,平均产销140%,部分工厂产销:170%,100%,150%,200%,100%,120%110%,110%,100%。

  【观点及建议】

  PTA:估值低位,短期随成本反弹,中期趋势的转强仍需等待。PTA供应宽松,3-5反套、5-9反套操作为主,PTA各环节低加工费的背景下,建议多PTA空乙二醇。终端消费偏弱,市场交易的核心转向需求负反馈带来的价格重心下移。织造环节内需尚未明显启动,聚酯产销仍偏弱,聚酯工厂促销活动并未带来长丝的产销回暖。聚酯大厂开工率回升至9成,织机采购积极性不高,长丝成品库存普遍累积至2周以上的高位。供应端珠海碧辟装置因加工费低位降负并提前了检修时间,2月份面临累库格局。PX估值随着盛虹炼化满产、揭阳石化的投料逐步回落,当前PX-石脑油价差下降至300美金/吨。2月份PX小幅累库,关注后续恒力惠州PTA装置投产进度。总体来看PX和PTA供应充足。中期我们认为下行趋势逻辑的逆转需要看到供应端(尤其是上游为配套PX的工厂)出现装置减产停车,或者聚酯开工恢复至85%以上才能出现。否则在给出合适点位促进聚酯工厂采购之前,PTA中期趋势仍偏弱。3-5反套、5-9反套操作为主。

  乙二醇:上方空间有限,多单逢高减仓。供应缩减,聚酯开工缓慢回升,乙二醇供需格局略有改善。多套海外乙二醇装置停车检修,进口量2月份将降至历史低位,预计48-52万吨左右。国产装置方面,市场再次关注一体化装置减产及转产计划,装置开工率下滑至57.7%。从3月份开始,浙石化、镇海炼化、扬子巴斯夫、古雷石化等陆续转产,涉及产能规模在400万吨左右。因此3-4月份或将再次转为去库。然而,需要注意的是,一旦出现利润的回升,转产及停车装置也能迅速切回,进一步限制上方空间。从库存结构来看,乙二醇的供需有所好转。聚酯工厂乙二醇备库进一步下滑至17天。太仓港及宁波港(601018)发货提升,总体港口库存并未进一步累积反而小幅去化至105万吨。基差月差目前同时维持在-80元/吨上下波动,整体走强幅度并不明显,意味着现货市场抛压仍需警惕。前期多单建议逢高减持,5-9正套减持。

文章关键词:  PTA 原油 PX 乙二醇 MEG 短纤 PF 涤丝 聚酯

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