福能期货:累库不及预期 PTA短期走势偏强

http://www.texnet.com.cn/ 2022-12-14 07:58:47 来源:期货日报

  成本端表现疲软,但在国内宏观情绪回暖下需求出现阶段性好转,叠加多套装置降负停车,PTA市场供需偏紧,期价止跌企稳,短期或延续偏强走势。不过新装置投产压力仍存和需求改善持续性有限,远月累库预期仍存,应理性看待上方空间。

  成本支撑减弱

  尽管OPEC+和俄罗斯原油产量下滑,美国keystone输油管道停运,供应端仍未实质性恢复,但由于需求端弱现实难有缓解,且美国非农数据中就业人口超预期提升,市场担心美联储继续加息,市场情绪低迷,原油价格持续下行,月差也转为正向结构。在需求忧虑情绪主导下,短期原油将继续偏弱运行为主。

  相比之下,PX因下游聚酯需求回暖和明年长约商谈未定,跌幅相对较小,叠加石脑油受烯烃端裂解需求较差拖累,PXN修复至280美元/吨附近。但是目前盛虹一条200万吨装置负荷已提升至60%—70%,另一条也提交专家验收,12月将试车;山东威廉化学二期已在11月29日产出合格品,12月可能量产。同时,此前8月底停车的镇海炼化80万吨装置正在重启中,市场供应增加。另外,PTA装置负荷较低和美国调油需求减弱,下游难以形成提振。目前,PX紧张程度已有缓解,后期将逐步累库,预计PXN继续回升空间有限,价格承压。

  供应增量有限

  近期PTA加工差波动较大,由于PX跌势暂缓,再度回落至350元/吨附近,工厂效益较差,装置检修和停车数量增多。恒力石化2号线、浙江逸盛石化3号线和逸盛大化1号线这三套装置1月份将继续停车,合计产能645万吨。同时,嘉兴石化220万吨也计划在12月底停车。另外,四川能投因故短停,独山能源降负至八成附近。上周五装置整体负荷降至64%附近,处于历年偏低水平,低负荷状态短期将会维持,加工差继续压缩空间有限。

  新装置产量兑现的过程也较为缓慢,目前仅山东威联化学一条线开始投料,已出产品,另一条线和嘉通能源装置仍在试车阶段,尚未正式投料。产量贡献预计在明年1月份。

  基差方面,此前由于成本端下跌和下游需求疲软,贸易商积极出货,基差大幅收窄。不过随着PTA价格降至低位,聚酯工厂采购积极性提升,成交开始放量,主港主流基差报价企稳在01+110附近。故在需求出现阶段性好转和供应量减少的环境下,PTA市场流通性偏紧,社会库存在161万吨附近。?

  需求或阶段性好转

  11月底时,聚酯和纺织企业因高库存、低利润和弱需求影响,放假停车降负现象频出。12月上旬,随着全国多地防疫措施优化,服装和面料市场逐渐恢复正常,下游终端客户采购意愿回暖,春节前订单有所增加,终端工厂负荷率先提升,加弹开工从48%回升至52%,织机则从35%提升至47%。聚酯产销也出现好转,平均在120%左右,长丝短纤库存止升转降,其中POY库存指数从28.3天下降至24.3天,现金流从亏损700元/吨回升至盈亏水平线附近。FDY则已出现盈利。目前,已有部分工厂开始推迟停车检修。

  但目前长丝库存仍处于历年高位,且今年春节较早,工厂面临应收账款回款压力,预计聚酯负荷低位回升幅度有限。需求实质性好转仍需等到明年春节后。

  在供应缩减和需求阶段性好转的共同作用下,基本面走弱压力缓解,基差企稳,PTA短期偏强格局有望延续。不过成本支撑减弱,PTA新装置投产压力仍在,只是时间后移,且实质性需求恢复有缓冲期,累库预期或影响上行空间。

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