策略摘要

　　逢低配多。原油价格继续坚挺，联储加息趋势减缓势必抬升大宗价格中枢；PX加工费继续走低；TA加工费则连续有序反弹显示市场信心，后期可能持续亏损减产。

　　核心观点

　　- 市场分析

　　PX加工费238美元/吨(-11)，小幅震荡回落。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。新装置投产进度略缓，成本相对有支撑，但聚酯需求低迷，供需矛盾下，PX压力增加，短期预计维持扩宽幅震荡。

　　TA方面基差390元/吨(+25)，TA基差偏强；TA加工费597元/吨(-58)，高位相对维持。逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，同时，逸盛大连600万吨整体负荷7成，英士力负荷7成，其中110万吨装置11月中旬有检修计划。近日PX价格快速下跌，TA加工费修复后短期维持，但下游聚酯减产持续扩大，TA累库预期仍存，高加工费维持较难，下游需求难以为继，预计价格会跟跌。

　　终端方面，整体需求疲软现状难改，下游开工持续说瞎话，市场信心严重不足。目前涤丝库存依旧高位，预计工厂将会采取减产以及促销来降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

　　- 策略

　　(1)单边：逢低配多。加息预期减弱抬高原油价格中枢，短期仍以逢低配多策略为主；TA加工费持续走高，但500以上的持续性值得怀疑，关注检修停产信息。坚持短期仍配多为主。(2)跨期套利：观望。

　　- 风险

　　原油价格大幅波动，地缘冲突，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。