策略摘要

　　逢低配多。原油价格继续坚挺，加息减弱增强大宗走势；PX加工费持续低位；TA加工费连续反弹显示市场向好心态，后期可能持续亏损减产。

　　核心观点

　　- 市场分析

　　PX加工费255美元/吨(-21)，小幅回落。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。新装置投产时间逐步临近，下游聚酯负荷继续下降，供需矛盾下，PX压力增加，预计12月份会有改善。

　　TA方面基差375元/吨(-10)，TA基差小幅震荡；TA加工费568元/吨(+148)，加工费触底反弹明显。逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，同时，逸盛大连600万吨整体负荷7成，英士力负荷7成，其中110万吨装置11月中旬有检修计划。近日PX价格快速下跌，TA加工费迅速修复，但下游聚酯减产持续扩大，TA累库预期仍存，高加工费维持较难，预计价格会跟跌。

　　终端方面，当前终端订单市场清淡，产销整体偏弱。TA现货走低，聚酯原料成本下降，同时伴随终端工厂的陆续减产，后续供应会有进一步的收缩，对价格有一定的支撑，短期市场稳定为主。

　　- 策略

　　(1)单边：逢低配多。联储加息力度减缓预期，原油基准方面表现坚挺，TA加工费短暂触底反弹，持续性值得关注。关注后续额外亏损检修的公布情况。坚持短期仍配多为主。(2)跨期套利：观望。

　　- 风险

　　原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。