国信证券发布研究报告称，消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，6月以来疫情好转，7-8月消费维持良好势头，本土运动品牌保持较好增长，看好后续维持震荡复苏趋势，运动赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、汇率变动持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。

　　投资建议：港股重点推荐李宁(02331)、安踏体育(02020)、申洲国际(02313)、特步国际(01368)、波司登(03998)、滔搏(06110)，A股重点推荐华利集团(300979.SZ)、台华新材(603055.SH)、伟星股份(002003.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、盛泰集团(605138.SH)、鲁泰A(000726.SZ)。

　　数据跟踪：

　　1)品牌零售：8月服装零售低基数下增长5%，重点品牌线上表现较好。8月服装零售低基数下同比+5.1%，但比2019年同期增幅不及7月;2022年7月天猫京东运动鞋/服同比-9%/-17%;8月重点品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon/新百伦分别同比-33%/-61%/+57%/+37%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+14%/+59%/+23%;得物潮鞋运动品牌销售额前三依次为耐克、阿迪李宁、阿迪达斯;奢侈品销售额前三依次为LV、古驰、巴黎世家。

　　2)制造出口：若与2019年相比，8月越南出口增速放缓，国内出口仍较好。越南纺织出口8月增长23%，越南7/8月与2019年相比，增长11%/1%;国内8月纺织品和服装出口增长0%和5%，表观降速，但纺织品出口7/8月与2019年相比，增长26%/25%，服装出口增长17%/18%。近一周盛泽织机开机率同比-6百分点至66%，反映内需较疲软，但降幅已相比8月(-12%)收窄。

　　3)成本：原材料价格相比前期有所下降。国内棉花价格经历前一轮降价后继续保持较低水平，外棉价格比8月初小幅回升至2-2.2万元/吨，但相比二季度仍较低;PA66切片在8月后呈现小幅下降趋势，预计制造企业成本压力较小。

　　行业动态：8月美国服装店销售额+0.4%(6/7月-0.3%/+0.2%);8月英国服装鞋类零售额+8.4%(6/7月+12.5%/15.7%);美国假期零售业销售额预计增速放缓;H&M第三财季收入仅增长3%;Zara母公司上半年收入+24%。

　　风险提示：疫情反复;竞争恶化;原材料价格波动;系统性风险。