上周，织造端数据自6月以来首次开始小幅改善，那么PTA的大涨行情还会远吗？

　　笔者的答案：PTA的大涨行情或许还有点远……

　　首先从环比来看，纺织织造终端的织机开机率在6月15日持续下降后，出现了首次的上升，环比小幅上涨0.91%。且织造端新订单天数自6月23日以来，也首次出现了微幅增加，环比上涨0.11天。织造端原材料库存天数也自6月30日以来，首次出现上升，环比增加0.78天。织造各项数据环比改善幅度较小，坯布库存还未能去化。

　　其次，我们从季节性来看，江浙织机开机率为51.45%，处于5年同期最低值。织造端新订单天数12.78天，同比下降18天。织造端原材料库存天数14.67天，同比下降5.6天。绝对数据上，织造端仍与往年有较大差距。

　　另外，PTA的直接需求端--聚酯端的改善本周还未出现。聚酯库存仍处于往年同期最高值，长丝压力明显。织造端的微幅改善，不足以支撑聚酯端的持续去库，从而带来PTA的火爆行情。

　　最后，成本端原油的情况仍是下半年PTA价格的锚。在PX及PTA大投产的背景下，下半年PTA的交易逻辑或仍以成本逻辑为主，尤其是跟原油相关性会显著增强。当前根据国际主要原油机构的平衡表来看，均认为Q3原油过剩概率较大，Q4仍有分歧。因此成本端支撑Q3可能不够强。

　　总结一下，8月份终端织造或缓慢改善，后续聚酯端也会缓慢跟上，但原油暂无明显的向上驱动，或拖累反弹上行幅度。8月份PTA行情大概率震荡偏强为主，中长期仍以原油为核心，逢高做空或可能是下半年主旋律。