近日，国内棉花期货价格连续下跌，CF2209跌破了两万关口支撑，远月则持续疲软，近强远弱的特征比较明显。原油的下跌也给棉花较大压力，国内需求迟迟不见恢复，价格反弹略显吃力，但并不意味着单边下跌行情会一直持续，预计随着年底订单等需求逐步恢复，9月份棉市会迎来一波新行情。

　　全球棉价支撑力度在减弱，前期原油价格高企和全球通胀压力以及俄乌冲突在支撑价格，目前这些因素都在不断弱化。上一次石油危机推高美国原油到最高点147美元，现在原油价格在130美元上涨空间不大。美国在16日加息75个基点意在表明控制通胀决心之大，俄乌冲突影响边际效应不断递减。

　　新疆棉禁令导致国内供给过剩

　　我国纺织品和服装出口区域中，欧盟和美国大约占比近一半。而美国强行通过《防止强迫维吾尔人劳动法》，使之正式生效。自2022年6月21日起，美国将全部禁止进口新疆地区的产品。欧洲方面也不乐观，欧洲议会在6月9日提出一项关于中国人权情况的决议，最终以513票赞成、1票反对、14票弃权的结果通过。另外，欧洲议会还呼吁欧盟调整与中国的经济关系，减少与中国的贸易。

　　尽管从1-4月份我国纺织品和服装出口金额看，并未受到新疆棉禁令的影响，这有两种可能性，一是还没有到6月21日最后期现，现在产品仍可以出口到欧美；二是纺织品和服装含新疆棉花的占比很小。据纺织圈内人士了解，外商在去年年底就已经完全不采购含新疆棉的制品，国内棉花出口的途径大幅缩减。

　　笔者认为，新疆棉禁令确实令国内棉花需求萎缩不少，以6月9日国家棉花市场监测系统推算，新疆棉花销售率为55.8%，同比下降42.6个百分点，较过去四年均值下降27.8个百分点。以新疆棉526.2万吨推算，有146万吨棉花“过剩”形成库存。假如下一年度消费无增长，那么棉花“过剩”库存可能超过了300万吨。

　　季节性需求有望在7月份企稳

　　新冠疫情对棉花需求影响比较大，无论从纺织业开工率和下游服装销售都可以看出来。4月份我国服装零售额在为541.70亿元，为2018年以来最低，说明内需确实不足，消费低迷与疫情因素影响较大。从服装零售额的季节性规律来看，一般在7-8月份筑底，在9月份开始放量恢复，与国庆节和年底购物时间点符合，随后持续旺盛到年底。因此从需求的角度看，国内服装销售回暖和年底国外订单或将支持棉花在9月份以后开启新行情。

　　从目前棉花下游需求看，按照现在的市场价格采购棉花，纺织业全链条大部分亏损，原材料价格高企是表面现象，而需求减少是实际情况，只有等待成本端下降和需求端恢复双重力量，才能让棉花找到均衡点，短期价格仍难言企稳。