近两年，由于全球供需偏紧格局以及收购成本的支撑，棉花价格走势强劲，而涤纶短纤和粘胶短纤涨幅较小，使得棉花与涤纶以及棉花与粘胶价差一路拉大，最高分别达到了15700元/吨和10050元/吨左右，分别创了2011年以来的新高和历史新高。

　　在去年前三个季度，棉价涨幅虽大，但仍受需求支撑，利润高于化纤纱，但去年第四季度后，疫情带来的补库暂告一段落，下游消费持续转差，高棉价向下传导遇阻，纯棉纱厂利润迅速恶化，由正转负，从去年12月至今，纺企32支理论利润连续6个月处于亏损状态，最高亏损约-1500元/吨，棉纺原料价差继续拉大的驱动因素明显减弱，使得化纤原料对棉花的替代作用加速。不少企业都在转混纺和化纤，从各省份情况来看，福建、江浙转化纤的企业最多，其次是山东，最次是河南。

　　而近期棉纺的高价差终于有了收敛态势，涤纶短纤方面，由于原油高位运行，聚酯原料成本端支撑强劲及江阴地区疫情影响下供应出现紧张局面，涤纶短纤价格走强，棉与涤纶价差缩窄至13700-13800元/吨，较前期收窄近2000元/吨。粘胶方面，江浙疫情管控依然严格，溶解浆价格上涨，下游部分纱厂的粘胶原料开始紧缺，加上终端需求有好转态势，粘胶短纤2个月内涨幅接近2000元/吨，棉与粘胶价差缩窄至7400-7450元/吨，较前期收窄2000-2500元/吨。

　　棉纺价差收缩，化纤原料持续上涨之下，人棉纱和涤纶纱也有所跟涨，这能否带来棉纱价格的提振呢？小编认为可能性并不大，原因如下：

　　1、化纤纱厂：利润下降开机率下调

　　随着原料价格的持续上涨，前期利润较好的涤纶纱和粘胶纱利润也出现了明显下降，目前T32和R30的理论利润分别为-700元/吨和210元/吨左右。利润收缩之下，涤纶纱和人棉纱纱厂开工也有所下降，据了解目前人棉纱开工率在五到六成左右，涤纶纱更低。原料价格上涨叠加人民币贬值，成本短期的大幅上升对于化纤企业来说较难承受。

　　2、坯布端：低开机率&高库存价格传导困难

　　目前坯布端处于低开开机率&高库存状态，佛山坯布开机自年后一直维持在3成左右，近期更是下降到20%左右，已经达到历史低位。坯布库存则偏高，布行补库意愿疲软，市场淡季氛围持续。总体来看价格传导不畅，人棉纱和涤纶纱尽管涨幅不及原料端，但坯布市场对于涨价后的人棉纱和涤纶纱仍较难接受，目前以消化库存为主。后期纱线价格不排除降价的可能性。

　　3、服装端：零售数据创新低

　　从零售数据方面看，在原料成本上升带动终端价格上涨的背景下，4月服装鞋帽、针、纺织品类商品销售额仅为791亿元，为三年新低，且低于2020年同期水平。其他各分项零售数据指标均不佳，表明在疫情断续近3年的情况下，经济下行压力明显加大，终端购买力不足现象将持续。

　　综上，原油作为大宗商品龙头，受国际形势等影响，可能持续在高位，化纤受成本带动，价格上涨，但终端疲弱态势不改，对涨价接受程度不佳，下游并无持续追高采购意愿，且因而近期化纤纱的涨价可能难以持续，也就难以引发棉纱跟随上涨的契机。