5月第二周，国际棉花市场稍显平静，期货和现货价格都没有明显波动，ICE主力7月合约经历前周的大幅回落之后企稳，12月合约则在下年度供应忧虑下继续稳步上行，近远月合约价差从之前的将近24美分缩小到16美分左右，近弱远强的局面更加明显。

　　国际现货市场似乎比之前更加清淡。从美棉出口情况看，五一前后棉价暴涨导致美棉出口戛然而止，截至5月5日一周的签约量创本年度新低。最近两个月，高棉价难以传导至下游的情况愈发凸显，上周各国纱厂的询价极其清淡，而前期订购的新棉正陆续到港，即期采购需求已经明显减弱。从国内情况看，随着人民币的大幅贬值，外棉和外纱与国内大幅倒挂，进口成本急剧增加。此外，美棉销售已进入尾声，年度后期需求面已无亮点可言。

　　在棉花价格持续上涨的同时，国际油价虽然也保持在高位，但据国外分析机构的报告，目前化纤的生产成本保持稳定，随着棉涤价差的明显加大，纯棉被混纺替代的趋势正在显现，未来几个月棉花将失去纤维消费的市场份额。至于下游的情况，市场一直对通胀和加息影响消费甚至导致经济衰退感到担忧，而上周美国4月份CPI仍然超出市场预期，说明美联储两次加息之后，通胀这个“神兽”仍然“活得好好的”。

　　所有这些事实和担忧，都在上周的USDA供需预测中得到了证实。根据最新的预测，由于棉花价格连创11年来新高，棉涤价差处于历史最高位，而且全球宏观经济环境令人担忧，因此棉花消费的增长受到抑制，2022/23年度全球棉花消费量预计为1.22亿包，同比减少100万包。尽管如此，全球消费仍是近五年来的第二高。而且，虽然下年度全球棉花产量预计增加260万包，但被期初库存下降所抵消，因此全球期末库存同比仍然下降。

　　显然，官方报告还是把重点放在了供应上，或者说棉花的供应仍是当前市场的关注重点。说到供应，有关天气的炒作已经有一段时间了，否则ICE期货12月合约不会在两个月内上涨30美分。近期，有关高温天气的报道开始增多，且覆盖范围扩大，不仅美国，印度的极端高温也导致棉花减产，欧洲也出现了高温天气。巴西最新的官方报告显示，由于棉花生长后期的降雨不足导致单产下降5-10%，2021/22年度棉花产量有所下调。

　　在俄乌冲突不断加深的情况下，今年下半年全球性粮食危机的脚步正越来越近，也使得市场对天气变化非常敏感，当前市场的主要矛盾是供应，未来几个月，市场对棉花供应的担忧将继续体现。虽然高棉价已经让纺织厂难以承受，但事实可能是市场炒作还没有停歇，况且ICE期货未点价合同的影响一直都在，资金炒作会随时发力，棉价虽然已经过高，但子弹可能还要再飞一会儿。