与大部分商品弱现实、强预期的格局相反，涤纶短纤处于强现实，弱预期的格局中。短期偏强震荡，建议做扩利润、正套持有。

　　疫情之下，短纤工厂开工下滑大于下游成品库存的累积以及终端织造新接订单的减弱。

　　疫情对于聚酯产业链各环节的影响强弱由产能区域分布和集中度决定。站在当下，疫情导致华东地区涤纶短纤工厂持续降低开工是主要矛盾。涤纶短纤在江苏地区产能占比超过50%，江阴一地产能占比超过25%。对于涤纶短纤棉型可交割品而言，江阴一地占比超过34%。短纤直接下游纱线在江苏、福建、浙江、山东等地均有产能，各省份占比在10%-15%左右。其中，福建地区化纤纱产能占比将近50%，华南地区短纤工厂和纱线一体化企业为主，疫情导致的交通封锁对福建地区影响较小。本轮由华东地区为核心的疫情防控对于江苏的影响远大于福建，这决定了涤纶短纤的偏强格局。

　　需求的弱势已经被市场充分认知，导致当前产业链的库存结构反而很合理，没有负反馈的空间，当然正反馈也不会立刻开启。2022年4月制造业PMI新出口订单41.6，环比-12%，同比-18%，海外需求的萎靡是从去年下半年开始，远端市场持续弱预期。2022年3月出口同比+14.7%，服装出口同比+10.5%，虽然二者目前仍然保持增长，但是增速已经明显下滑，预计二季度的增速下滑将更加明显。

　　当前全市场货源没有囤货，即使需求转弱也无法发生负反馈。下游纱厂、外库均没有过度囤货。外库库存处于历史偏低水平，涤纱厂原料库存处于历史偏低水平，未达到15天。河北地区的纱厂订单最好，备货水平也仅在2周左右，属于中性水平。在短纤工厂中，仅有2家工厂库存压力相对较大，而这两家工厂目前的库存压力也正在加速缓解。

　　策略推荐：多PF空PTA、多PF06空PF09