上周，PTA跟随原油回落，TA2205合约收5960，周跌幅3.99%，周减仓17.52万手。

　　从成本端来看，原油高位宽幅震荡，PX跟随为主。就原油而言，近端供应压力略有缓和，后续关注地缘局势演变。当前原油市场仍处于低库存状态，近期美国和IEA分别宣布释放原油储备缓和供应紧张局面，但地缘形势仍具有较大的不确定性，预计油价近期高位宽幅震荡为主。PX方面，近期石脑油大幅让利叠加PX自身供需偏紧，PX-NAP扩大，但实际考虑原油-PX端效益整体持稳，PX绝对价格仍将跟随原油为主。

　　从供应端来看，4月PTA开工率仍将维持低位，但破前低难度较大。

　　上周PTA装置检修与重启并行，整体行业开工率有所提升。但考虑到福海创降负以及后续恒力、逸盛海南的检修预期，后续PTA开工率仍存下降可能，但开工率跌破3月低点难度较大。现货市场来看，目前库消比偏低，物流效率偏低，货源流动性仍偏紧，短期基差或延续强势，关注后续下游降负程度以及物流疏通情况，若以上两种情况兑现程度较大，则基差后续面临一定的回落压力。

　　从需求端来看，聚酯开启减产，PTA刚需走弱。受疫情扰动，目前终端纺织服装订单不佳，坯布商春季面料亏损严重，印染、加弹、织造已纷纷开启降负，聚酯难以独善其身，高库存或倒逼企业陆续开始检修，但对于大厂能否100%兑现减产承诺仍需要视后续疫情、聚酯库存以及效益情况而定。目前聚酯开工率为91.8%，暂预估后续开工率下降至89%-91%。

　　从库存端来看，4月1日PTA社会库存为289.5万吨(-16.5万吨)。

　　3月去库幅度或在40万以上，4月暂有望延续去库，但幅度环比将收窄。

　　综上，近期PTA供需仍处于去库中，成本端原油高位震荡，跟随地缘消息波动，而PTA自身终端需求不佳，产业链价格承接能力有限，预计期价整体跟随原油，但弱于油价，运行区间参考5700-6400。

　　风险提示：原油价格高持续回落；下游聚酯减产规模扩大等。