I外围市场：俄乌冲突持续，美国和欧洲接近达成降低对俄罗斯能源需求的协议，能源及农资化肥等大宗商品价格再度上涨，全球对能源及农产品供应端存在较强担忧，美联储的加息对缓解全球通胀的影响较为有限。因疫情、通胀加剧且俄乌战争威胁全球能源供应，各大机构纷纷下调今年全球经济增长预期。国内疫情已涉及28个省份，本轮疫情传播力度较快，同时由于世界各地对病毒传播的决策不同，加大了国内疫情防范的难度，疫情拐点仍未出现。
I行业运行：国内受外棉上涨影响，市场信心有所提振，纺织企业在原料低库存下，存在一定的补库需求。但终端消费依然疲软，纺织企业纺纱利润无好转，出现了降产能、转化纤甚至个别企业停工停产的现象，对棉花消费带来不利影响。虽然周五郑棉突破了21500元/吨的近期阻力位，但22000-22500元/吨之间的逢高套保压力仍然不容忽视。国际市场来看，印度棉花减产预期不变，美盘签约数据亮眼，装运明显加速，美棉整体供需偏紧格局不变，各项利好推动国际棉价走势突破前高，未来一段时间预计美棉仍维持强势。后续除关注美棉装运进度、印度减产情况外，也要关注美棉大涨使得棉粮比价上升，是否会引起种植面积增幅不及预期等。
整体来看，本周外盘的强势提振了盘面信心，短期棉花走势偏强，但下游需求承压，叠加上方套保盘压制，内盘上涨的空间仍较为有限，同时国内疫情形势严峻，对消费、运输均有不利影响，预计郑棉22500元/吨附近的阻力位仍然较难突破。需关注价格向下游的传导情况、新年度种植意向以及地缘政治方面的风险，中长期来看棉花仍面临供给增加和消费走弱的双重压力，维持重心下行预期不变。
一
市场价格回顾
国外ICE期棉在周初小幅下跌后，连涨三天，周五部分合约更是收于涨停，创超十年新高。周一到周四郑棉维持高位震荡，未出明确方向，周五收上涨阳线，小幅突破了21500附近的近期阻力位。从外围影响因素来看，俄乌冲突延续，全球对能源及农产品供应端存在较强担忧。基本面来看，国内受外棉上涨影响，市场信心有所提振，但上方的套保盘压力仍不容忽视。美棉方面，供需紧平衡格局、签约装运数据转好以及大量未点价合约等均对外盘构成支撑，短期走势或维持强势。从长期来看，一方面新年度全球棉花种植面积有调增空间，另一方面国内下游订单疲软，纺织企业出现了降产能、转化纤甚至个别企业停工停产的现象，对棉花消费带来不利影响。各机构纷纷下调全球经济增速，全球棉花消费或有不及预期风险。整体来看，周内国内棉价稳中略涨，国际棉价大幅上涨，内外棉周度价差大幅缩窄，周中后期的单日内外棉价差已由正转负。
二
基本面动向
1、国内市场：跟涨外盘动力不足内外价差由正转负
郑棉：震荡上涨郑棉或出现套保机会
本周外棉大涨提振市场信心，但国内疫情反弹致内需疲软、出口订单在疆棉禁令持续之下向东南亚转移加快，因而跟随美棉上涨的动力不足，内外棉价差迅速下降到负值。周一到周四郑棉高位震荡，周五突破了2月下旬以来的21500元/吨的上方阻力，收盘达到21795元/吨的近六周最高点，但22000-22500元/吨之间的逢高套保压力仍然不容忽视，前期观望的加工企业在本轮上涨中可把握机会适时套保。短期需关注外盘走势、下游订单恢复以及宏观风险的影响。从价格表现来看，本周周内郑棉主力合约结算价周均价21589元/吨，较节前一周上涨302元/吨，涨幅在1.4%。
当周郑棉成交量与持仓量双增，外棉大涨等因素带动市场参与性有所增强。周内累计成交125.28万手，折626.4万吨，较前一周增加2.47万手。持仓量51.3万手，折256.5万吨，较前周增加2.5万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量18662张，折74.65万吨；较去年同期(21796张/87.18万吨)减少12.53万吨，减幅14.37%。实盘比例29.1%。
现货：棉花企业销售较积极基差有所修复
本周国内棉花现货市场的棉花企业以及贸易商销售积极性较好,但下游不景气，企业销售压力倍增。不少棉花企业深陷“内卷”拼价风，棉企手里皮棉资源基差均有下调。由于下游需求不佳,整体购销均不活跃。新疆部分轧花厂表示，当前棉花行情主要是银行催贷导致北疆现货价格下跌。当前部分新疆3级白棉双29含杂等指标较好的皮棉基差销售价在22700-22900元/吨，个别企业地产皮棉毛重报价21000-21500元/吨，购销不活跃。周内中国棉花价格指数周均价22745元/吨，环比微涨0.2%。
截止到2022年3月26日，新疆地区皮棉累计加工总量530.45万吨，同比减幅7.85%。其中，自治区皮棉加工量329.85万吨，同比减幅9.01%;兵团皮棉加工量200.6万吨，同比减幅5.87%。
2、国际市场：延续上行趋势创超十年新高
本周ICE期棉延续上周涨势，继续大幅上行，周内涨幅逾7%。纽期2205合约周五收于涨停板，结算价135.9美分/磅，创出超十年新高。从产业内部运行情况来看，未点价卖单与资金净多持仓双高博弈仍在为美盘上涨提供支撑，美棉单周出口装运量创下年内新高，美国西部及西南棉区旱情对市场预期的影响持续发酵；外围方面持续受俄乌局势紧张影响，能源谷物市场显著走高，对ICE期棉也起到一定提振作用。
从主要国家市场表现来看，印度在上周棉花现货报价接近80000卢比/坎地区间震荡后，本周内报价突破80000卢比并持续上行，24日部分地区S-6现货报价高达85500卢比/坎地。周内印度平均单日籽棉上市量已不足1万吨，日均籽棉上市量折皮棉约53000包(9000吨)。因棉花价格居高不下，下游企业需求疲软，印度南部部分纱厂决定每周停工两天以节约成本。美国本周陆地棉装运量突破十万吨，近几周数据来看，装运情况持续转好，具体来看，3.11-3.17日一周美国2021/22年度陆地棉净签约69763吨，较前一周减少17%；装运2021/22年度陆地棉100403吨，较前一周增加36%，创下年内新高。天气方面，本周除西部棉区外，各大棉区均遭遇大范围降水，西部棉区地下水位持续下降，据美国最新旱情监测数据，截至22日一周该地自重度干旱至极其干旱不等，水库水位处于历史低位。加州SJV地区土壤墒情不断恶化，亟需降雨缓解。西南棉区近日冷锋入境，西得州墒情略有改善，但旱情依旧自重度干旱到异常干旱不等。中南棉区近日降水频繁，土壤湿度有所改善，但地下水位供应仍显不足。巴基斯坦国内本年度棉花库存所剩无几，轧花厂挺价意愿较强，而下游纱价跟涨动能不足，纺企观望情绪浓重，购销双方僵持之下市场成交难见起色，仅少数工厂随买随用。2022/23年度巴基斯坦新棉预定持续进行中，目前5月中下旬到货的籽棉以7400-8400卢比/40公斤成交。信德省南部早播棉田已开始播种，若气候条件良好，新棉将会及时上市。
3、纺织市场：接单压力较大纺企出现停工停产
周内纺织市场没有明显好转，除针织26支等个别品种较为紧俏外，其它品种走货平淡，纺企接单压力较大。国内疫情形势仍然严峻，江浙地区疫情管控升级，常州地区、海宁等地发生短期的停工停产。其它地区由于物流运输受限，纱线难以外运，而且常规品种亏损在000元/吨左右，山东、河南等棉纱主产区已经有少数小型企业停工停产。近期南通和广东市场反映市场布有所略有起色，订单布依然没有好转，广东等地的织布开机率仍在50以下，布厂对于补库也较为谨慎和观望，多随用随买。进口纱方面，由于印度棉价创新高，印度纱厂的利润再次受到明显挤压，不得不上调报价，32支等品种连续涨幅超过了10美分/磅，而国内市场纱线价格不涨反跌，因而内外纱倒挂幅度再次加大，如印度32支的内外盘倒挂幅度从-600左右扩大到-1800元/吨，贸易商观望情绪浓厚，订货意愿明显减弱。周内内外纱价均稳中略降，其中进口纱现货价下调幅度略大于国产纱，二者倒挂幅度略有缩窄。
周内涤纶短纤市场呈现调整走势，基本跟随原油及聚酯原料走势为主。涤纶短纤厂家基本都处在亏损状态，而下游市场受疫情影响，物流受限及订单缺乏，纱厂多数以按需低位小幅采购为主，追高谨慎，厂家库存小幅提升，几套短纤装置的减产也并未能给市场带来多大的支撑，使得短纤市场缺乏主导权，只能随着原料价格波动而出现调整。本周，受成本、疫情、原料供应等多方面因素影响，部分粘胶厂降低负荷，行业开工率在74.75%附近，较2月中旬高点，下降约10%，供应开始明显收紧。周内棉和涤短价差继续扩大，棉和粘胶短纤价差变化不大，棉-涤与棉-粘价差总体仍在高位，下游存在着一定的非棉纤维对棉花纤维的替代使用。
三
宏观经济
【美将恢复352项中国进口商品关税豁免】当地时间3月23日，美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。根据豁免清单，豁免商品包括海产品、某些化学品、纺织品、工业零部件、电子产品和消费品。豁免期适用于2021年10月12日至2022年12月31日。
【支持小微企业发展阶段性降税免税】国务院总理李克强3月21日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。为进一步支持小微企业发展，财政部、税务总局发布公告，宣布自2022年4月1日至2022年12月31日，增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，免征增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，暂停预缴增值税。
【外交部表示愿在南亚地区探索“中印+”合作】中国外长王毅周五出访印度，这将是自2020年两国在边境发生致命冲突以来中国官员对印方的最高级别访问。外交部表示，中印要坚持长远眼光、坚持共赢思维、坚持合作姿态。中印实现各自民族复兴，将对亚洲乃至世界产生重大深远影响。双方要坚持两国领导人“中印互不构成威胁，互为发展机遇”的战略判断，把边界问题上的分歧摆在双边关系适当位置，坚持双边关系正确发展方向；中方尊重印度在地区的传统作用，愿在南亚地区探索“中印+”合作。
【IMF将下调今年全球经济增长预期】国际货币基金组织总裁表示，IMF下月将调降今年全球经济增长预期，因部分国家面临衰退风险；达拉斯联储研究报告：如果俄罗斯能源出口今年得不到恢复，全球经济可能无法避免一场衰退。
四
展望
从宏观层面来看，俄乌冲突持续，美国和欧洲接近达成降低对俄罗斯能源需求的协议，能源及农资化肥等大宗商品价格再度上涨，同时海运费价格也持续在较高水平，全球对能源及农产品供应端存在较强担忧，美联储的加息对缓解全球通胀的影响较为有限。因疫情、通胀加剧且俄乌战争威胁全球能源供应，各大机构纷纷下调今年全球经济增长预期，且认为全球经济存在衰退的可能性。同时全国疫情已涉及28个省份，本轮疫情传播力度较快，同时由于世界各地对病毒传播的决策不同，加大了国内疫情防范的难度，疫情拐点仍未出现。
从行业运行情况来看，国内受外棉上涨，市场信心有所提振，纺织企业在原料低库存下，存在一定的补库需求。但终端消费依然疲软，纺织企业纺纱利润无好转，出现了降产能、转化纤甚至个别企业停工停产的现象，对棉花消费带来不利影响。虽然周五郑棉突破了21500元/吨的近期阻力位，但22000-22500元/吨之间的逢高套保压力仍然不容忽视，前期观望的加工企业在本轮上涨中可把握机会适时套保。短期需关注轧花厂还贷压力、下游订单恢复以及宏观风险的影响。国际市场来看，印度棉花减产预期不变，支撑其棉价持续坚挺，美盘签约数据亮眼，装运明显加速，美棉整体供需偏紧格局不变，各项利好推动国际棉价走势突破前高，短期尚无明显砸盘力量，未来一段时间预计美棉仍维持强势。后续除关注美棉装运进度、印度减产情况外，也要关注美棉大涨使得棉粮比价上升，是否会引起种植面积增幅不及预期等。
整体来看，本周外盘的强势提振了盘面信心，短期棉花走势偏强，但下游需求承压，叠加上方套保盘压制，内盘上涨的空间仍较为有限，同时国内疫情形势严峻，对消费、运输均有不利影响，预计郑棉22500元/吨附近的阻力位仍然较难突破。需关注价格向下游的传导情况、新年度种植意向以及地缘政治方面的风险，中长期来看棉花仍面临供给增加和消费走弱的双重压力，维持重心下行预期不变。
