纺织服饰行业:关注中长期运动鞋服投资机会

http://www.texnet.com.cn/ 2022-03-23 15:53:45 来源:国盛证券

  运动赛道:短期有波动,中长期仍快速成长。1)短期:据我们跟踪,1-2月国内运动品牌商流水快速增长,未来3-4月预计随着高基数到来增速会有一定压力。2)中长期:国内运动鞋服市场仍处于快速增长阶段,据安踏体育公告数据,2015-2019年国内运动鞋服市场规模CAGR达13%,未来预计保持双位数增长。其中,女性及儿童等多样化品类运动需求分化,及冰雪、瑜伽、跑步等细分运动项目异军突起有望带来新的投资机会。

  品牌商:国产品牌产品力强化,市占率有望提升。民族品牌意识崛起,我们认为国牌存在市场份额提升的机会,而其核心竞争力提升的重点来自产品力的进阶。1)李宁:品牌及产品实力卓越,2021年收入/业绩高速增长56%/136%,盈利质量超预期提升,据我们跟踪,1-2月流水快速增长30%+。2)安踏体育:集团多品牌运营稳健,2021年营收/业绩同比增长39%/50%。

  我们估算1-2月安踏集团整体流水增速20%左右,预计2022年全年收入/业绩稳健增长20%左右。3)特步国际:主品牌认知度提升,流水表现韧性强,2021年营收/业绩增长23%/77%,我们预计2022Q1流水快速增长。

  制造商:行业资源向头部集中,稳定供应链强者更强。运动制造商受益于赛道成长与格局优化的双重利好:①中长期运动赛道规模快速成长有望驱动上游订单需求增长。②品牌客户精简其供应商成为行业趋势,疫情进一步加速竞争格局优化,龙头凭借稳定供应链受益。1)申洲国际:外部因素造成业绩下滑,2021年业绩(31~35亿元)下降30%+,但中长期供应链竞争力仍在持续提升。当下环境边际改善,我们预计2022年业绩有望快速增长。2)华利集团:业务规模处于快速成长阶段,2021年业绩增长47%,客户需求情况好,公司供应链稳定、产能持续放量,业绩有望维持快速增长。

  投资建议。近期两周板块走势受到市场交易层面波动影响,我们当前重述观点:中长期坚定看好高成长性的运动赛道,重点看好实力提升的国产品牌商、供应链稳定的头部制造商。我们推荐【李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际】,当前价对应22年PE分别30/25/22/24倍,关注华利集团,当前价对应22年PE为26倍,关注滔搏,当前价对应22年PE为12倍。

  风险提示:新冠疫情影响超预期;终端消费低迷风险;各公司门店扩张不及预期;新业务开展不顺利等。

文章关键词:  纺织服装 上市公司 券商报告

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,纺织网欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源纺织网;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至yuln@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。


相关报道

© 纺织网 China TexTile 版权所有 1998-