【纺织服装】冬奥催化流水表现强劲,预计将稳步度过高基数期——港股公司信息更新报告-20220209
1、冬奥催化流水表现强劲,有望稳步度过高基数期,继续维持“买入”评级
综合近期冬奥营销、提价和DTC表现,我们认为,冠军系列在双奥营销下带动安踏大货产品力提升、引领品牌向上的逻辑持续兑现,价格锚点突破且高价位产品占比提升,DTC店效/商品效率/盈利均有提高。预计2022Q1流水高增长,同时在经销高增长、提价以及科技性鞋商品的拉动下,有望平稳度过4-6月高基数期,我们维持盈利预测,预测2021-2023年净利润为75.0/91.8/113.1亿元,对应EPS为2.8/3.4/4.2元,当前股价对应PE为36.4/29.7/24.1倍,维持“买入”评级。
2、2022年1-2月流水表现强劲,产品力支撑下提价、春节及冬奥催化量升
安踏2022年1-2月流水表现强劲,预计线下1月流水增长70%+,考虑到春节错位影响,1-2月整体增速预计会相对平稳,主要系高价格带产品占比提升、春节和冬奥营销催化销量提升:预计1月提价幅度约10%且售罄率接近80%,消费者接受程度较好;1月安踏阿里系零售额增长26%,2022W6(2021.1.31-2022.2.6)包含春节及冬奥开幕,安踏零售额增速超越其他头部运动品牌。预计2022Q1在冬奥余热和冰雪运动新品(非国旗标&非奥运标)拉动下保持较高增长。
3、冬奥营销下进一步积聚品牌势能,民族运动品牌地位巩固
相较于2021年东京奥运会,冬奥会的品牌声量提升更为显著,主要系:(1)预热阶段,线上投放宣传物料、以合作头部主播和跨界形式营销冠军系列;线下举行冬奥相关装备展示活动、开设快闪店并和奥运元素充分互动。(2)冬奥期间,品牌曝光度不断刷新,凭借代言人夺金、赛事装备科技多次登上微博热搜,品牌声量持续积累。截至2月8日,“爱运动中国有安踏”话题累计16.8亿次阅读次数,318万讨论次数,短道速滑“冰上鲨鱼服”、谷爱凌“金龙雪服”频登微博热搜。
4、经销高增长、提价及鞋商品拉动下,有望稳步度过高基数期
(1)新疆棉事件刺激下2021Q2以来经销订货增速较高,预计2022Q1开始经销终端流水将呈高增长趋势;(2)产品和品牌升级下,高价格带产品占比提升带动吊牌价提升,预计2022Q2提价幅度10-20%,其中鞋商品价格锚点有较大突破。(3)科技相关营销效果显著,包括发布氮科技平台、双奥期间重点营销装备科技,预计2022Q2加大科技性鞋商品投入力度后,高价位鞋商品收入占比将有较大提升。
风险提示:疫情导致零售恶化,科技性鞋商品销售、DTC店效提升不及预期。
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