国金证券发布纺织服饰业研究报告指出，短期看好纺织制造端各细分龙头产能修复弹性、效率提升带动利润优化，长期建议把握运动、高端服饰头部品牌价值提升、从跟随潮流到品牌引领的切换。纺织制造端建议关注自动化生产提质增效、产能修复弹性较大的华孚时尚(002042.SZ)、台华新材(603055.SH)、申洲国际(02313)；品牌服饰增速放缓背景下建议关注强高确定性增长标的，包括李宁(02331，品牌力领跑，客群拓宽)、特步国际(01368，加速拓店、经营表现超预期)等。

　　报告中展望了品牌服饰及纺织制造企业的业绩：

　　运动服饰板块，国金证券预计4Q21流水增速环比放缓明显，但龙头韧性相对较强，且折扣率、库销比等仍维持健康水平。其中李宁品牌4Q21流水预计实现30%左右增长，21全年流水实现45%以上增长；安踏主品牌4Q21预计实现低到中双位数增长；特步国际主品牌4Q21流水增长20%-25%，2021年全年流水增长30%+；且公司发布业绩预增公告，预计2021净利润同比增不少于70%，略超此前预期，表现亮眼。

　　其他品牌服饰方面，预计高端服饰受经济下行影响小于大众休闲服饰。其中歌力思预计21年收入(同比20%~25%)、利润(同比下滑20%~25%)，均基本回到19年水平；欣贺股份四季度收入预计同增低单位数表现平稳，利润端受年底费用集中计提影响预计略有下滑。

　　纺织制造端各板块龙头分化明显，上游色纺纱龙头华孚时尚工业互联网改造及下游阿大互联网袜业拓展顺利(预计21年收入同增38%~42%，净利达到5.2-5.6亿元左右)、锦纶长丝龙头台华新材产能有序扩张(预计21年收入、净利分别同增67%~72%、305%~315%)；以及中游申洲国际宁波恢复生产、海外产能复苏(预计21年收入、净利分别单位数增长、单位数下滑)，健盛集团无缝业务反弹(预计21年收入同增25%~30%，净利达到2.3-2.5亿元左右)。

　　10-12月社零整体增速为4.9%/3.9%/1.7%，其中服装零售分别同比下滑3.30%/0.50%/2.30%，弱于社零整体表现，4Q21消费疲软；且12月份受疫情局部爆发、冬季天气偏暖等因素影响，降幅再次扩大。2021年12月我国纺织品出口同比增长16.21%，环比11月增速提升6.2pct，自10月以来订单有所回升；12月服装及衣着附件出口同比增长14.50%，环比11月增速放缓8.32pct，主要系低基数效应减弱所致。

　　原材料价格方面，328级棉现货22460元/吨(0.02%，周涨跌幅)；美棉CotlookA 130.45美分/磅(1.40%)；内外棉价差1580元/吨(-20.70%)。

　　风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。