【20220118】PTA&MEG周报：原油突破新高，聚酯原料跟随成本

　　观点小结：PTA PTA现货惜售缓解，PX+PTA利润修复，需求超预期，短期基本面累库压力边际减小，绝对价格跟随原油。

　　供需面来看，1-2月PTA预期检修不多，需求季节性边际好转，季节性累库压力减小。

　　估值上，PX加工费小幅上涨至180-190美元左右；PTA加工费600+元附近，边际回升，PX+PTA估值中性。

　　短期来看，绝对价格波动关注原油，原油低库存下供给端扰动增加，短期偏强；PTA加工费偏高，短期利润压缩要看到聚酯负荷下降。中长期来看，PTA明年上半年新增产能有限，关注低位做多利润机会。

　　风险提示：疫情反复，原油波动加大，PTA装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。

　　观点小结：MEG

　　乙二醇利润低位下，绝对价格的波动率来自成本。供需格局预期累库，需求超预期，累库压力减小。

　　平衡表来看，1-2月供给端，油制装置检修增加；进口方面，卸货速度仍偏慢，港口库存累库放缓；需求端聚酯大厂有开车计划，1月乙二醇供需边际好转，累库压力减小。

　　绝对价格上，近期油制检修增多，利润历史低位下累库对利润压缩空间不大，绝对价格波动来自原油；供需面来看，1-2月或面临从预期累库到现实累库，需求端超预期，做空驱动不明显。

　　风险提示：原油、煤炭波动风险。