观点：PTA产业链2022年上游投产速度快于下游，PTA仍在过剩周期，成本和结构性供需驱动。绝对价格或跟随原油重心下移，供需面关注春节后利润修复的机会。

　　2021年的主线为后疫情时代的需求复苏，原油供给恢复有限，需求端逐渐复苏，PTA过剩下整体加工费维持低位，价格跟随原油重心上移。

　　2022年来看，对比上下游产能和产量，我们评估PX增速>PTA增速>聚酯增速>服装增速，上游的产能增速快于下游增速，定性来看22年继续会出现上游PX和PTA环节供应过剩、利润压缩的可能。整体过剩周期下，加工费空间有限，价格受成本端原油波动加大。

　　绝对价格上，我们估计布伦特原油预期价格区间在(40,90)美元；石脑油价差区间(110,170)美元，石脑油受成品油需求影响，随着原油价格下降，加工费有所压缩；PX预期相对过剩，加工费维持低位，在(140,170)美元；PTA加工费考虑成本上移在(450,700)元左右。PTA现货绝对价格区间在(3260,5430)元，价格重心在4300元左右。

　　相对价格上，PTA供需结构性改善机会主要在春节后，PTA装置投产有限，需求端聚酯进入季节性旺季，做多TA加工费的机会。

　　风险点：疫情反复，原油波动加剧。

　　观点：2022年MEG产业链上游投产速度快于下游，MEG仍在过剩周期，基本面驱动向下，价格弹性受成本影响，关注成本价格及供需变化的节奏。

　　2021年的乙二醇的主线为进口收缩+煤炭波动加大，行情主要集中在一、三季度，春节前受寒潮+需求预期影响，三季度受煤炭紧缺与调控影响，价格冲高回落。

　　2022年对比上下游产能和产量，MEG增速>聚酯增速>服装增速，乙二醇或继续面临投产过剩，累库、利润压缩的基本面。

　　22年平衡来看，全年乙二醇累库较高，一季度季节性累库，二季度边际转好，下半年新装置投产下乙二醇继续大幅累库，可能出现胀库风险。市场解决胀库压力的方式可能依靠压缩价格，挤出国内边际产能，整体价格驱动向下，建议逢高做空05合约，或者关注月间反套机会。

　　风险点：疫情反复，原油、煤炭价格波动加剧