近期，PTA价格仍处在下跌通道中，2101合约从高点下跌超过13%。下跌原因主要是PTA现货供应偏紧格局转变为现货供应宽松的状态，PTA基差走弱。目前，PTA供增需减的格局暂未打破，仍维持小幅累库判断。在成本端支撑、加工费较低的状况下，PTA下行幅度可能有限，待做多驱动明朗后，价格后续有上涨的可能。

　　装置集中检修的可能性不大

　　截至9月10日，PTA开工率上升至81%，9月PTA检修计划较少。在9月列入检修的装置中，三房巷1#与新疆中泰共计240万吨产能已重启且负荷率较高。目前仅有四川能投100万吨装置还未重启，该装置8月30日停车，预计检修10天左右，开工在即。

　　在待检修的装置中，约有1565万吨产能长时间未检修，其中虹港250万吨装置可能于9月检修，虹港150万吨装置将于10月技改，百宏250万吨产能预计11月检修，剩余的914万吨产能检修时间待定。这些未检修装置后续有检修的可能，待定检修装置占整体PTA产能的比例为13.8%，并且集中检修的可能性不大，不排除开工率有进一步上涨的可能。

　　聚酯产销回暖的持续性存疑

　　相较于前期聚酯维持90%附近的开机率，近期聚酯开机率回落至84%后反弹至87%附近，聚酯开机率下滑原因主要在长丝端，8月厂家达成限产共识导致中长丝开机率下降。随着PTA价格走低，周内促销放量，近两周长丝库存边际下滑。江浙织造开工率与江浙加弹开工率在经历了大幅下降后，近期维稳。

　　相关数据显示，聚酯端似乎已经企稳，考虑到聚酯利润并未明显改善、海运费高企打破往年订单节奏、疫情导致的消费缩减余波仍在，聚酯产销回暖的持续性需要更多的下游数据相互印证，市场可关注长丝端后续开机情况。

　　成本端和低加工费提振价格

　　飓风艾达对本期EIA周度数据影响较大：美国原油产量下降150万桶，该数值为美国产量单周最大降幅。同时，飓风影响部分炼厂复产，成品油供给下降，汽油大幅去库，原油库存下降，但幅度收窄。从边际上看，炼厂复产慢于炼油商，短期原油价格存在累库预期；中国释放战略储备导致原油的中国端消费预期减弱；目前DUC库存维持2017年以来低位，未来几个月美国石油产量增长受限，原油缺乏大跌基础。在多空因素交织背景下，预估原油价格维持区间运行。

　　从PX装置9—12月检修计划来看，PX供应将收缩。10月底，国内PX检修产能或达478万吨，加之PTA开工率有上调预期，PX或由先前的供需宽松转为供需收紧状态。而PX与石脑油的价差下跌空间不大，可能反弹。因此，PTA加工费后续或保持低位，成本端与加工费偏低对PTA价格有支撑。

　　从社会结构来看，与3月初相比，8月底的聚酯工厂备货、港口现货、在途运输以及PTA工厂库存增长6%—11%不等，而交割仓库库存下滑26%。从边际上看，PTA开机率或增加，需求可持续增长还存在不确定性，PTA目前仍为小幅累库预期，同时原油区间运行以及PX供应偏收紧，或导致PTA加工费维持低位。笔者由此认为，盘面PTA价格已对PTA供增需减的状况有所反应，在供需偏弱的状况下，成本端支撑与加工费低位或限制PTA跌幅，而PTA上涨驱动仍需等待，后市可关注PTA上下游开工率、加工费变化以及煤化工利润等。