事件：公司发布2021年半年报业绩预告，报告期内预计公司实现归母净利润4.5亿元-5亿元，同比+112.66%-136.29%，扣非后归母净利润为4.3亿元-4.8亿元，同比+142.80%-171.03%;其中Q2单季预计实现归母净利润3.2亿元-3.7亿元，同比+96.93%-127.61%，环比+148.84%-187.60%。

　　上半年业绩超预期，PVA景气向上带来盈利提升。该行结合公司公告和行业信息，认为公司上半年利润大幅增长主要归因于以下3方面原因：1)PVA量增价涨，助推公司上半年盈利能力提升。根据卓创资讯数据，截至2021年6月30日，PVA价格19000元/吨，较今年年初上涨47.29%，其中Q2单季PVA均价18884元/吨，环比Q1提升19.69%，PVA价格涨幅明显。根据公司公告，报告期内，公司子公司蒙维科技充分发挥全产业链及规模化优势，市场竞争力进一步强化，公司主产品聚乙烯醇(PVA)量增价涨，产品盈利能力大幅提升，为上半年业绩提升充分赋能。2)水泥熟料等其他产品盈利能力良好。报告期，公司可再分散性胶粉、水泥、熟料等产品盈利能力稳定，继续保持较高的毛利率。3)降本增效。根据公司公告，上半年公司强化成本管控，稳步推进降本增效，企业运行效率持续提升。公司上半年业绩超出市场预期，该行继续看好公司全年发展。

　　可乐丽宣布上调PVA价格，PVA价格高景气有望延续。海外PVA行业龙头可乐丽近日宣布，自今年7月1日起，对其PVA树脂在全球范围内进行涨价，其中亚太区上调500美元/吨以上;对全球范围内PVA树脂薄膜及离聚物等上调300美元/吨。该行认为可乐丽对PVA价格的上调，一方面间接反映了当前PVA行业的需求旺盛，同时还海外PVA巨头的提价也有望使得PVA价格高景气得到延续。

　　偏光片和光学薄膜项目进展良好，汽车级PVB胶片已投产达标。为实现PVA光学薄膜和偏光片的技术国产化，公司投资新建的700万平方米/年偏光片项目和700万平方米/年PVA光学薄膜项目正在全力推进，目前公司年产700万平方米PVA光学薄膜生产线的关键设备流延辊的国产化已基本解决。该行看好公司在偏光片和光学薄膜领域的布局，认为随着新增产能的逐步释放，公司有望实现电石-PVA-光学膜-偏光片的一体化产业链，公司盈利能力将逐步增强。此外，公司膜用PVB树脂经过几年来的研发和实验，目前各项理化指标已达到汽车级PVB胶片的生产工艺要求。该行认为，随着公司生产技术及客户方面的逐步突破，未来公司PVA光学膜和车用PVB树脂有望为公司成长增添动力，为公司发展带来新的业绩增量空间。

　　风险提示：下游需求不及预期;产品价格波动风险;光学膜推广进程不及预期;疫情控制不及预期等。