进入4月以来，国际棉价持续上涨，由于美棉迎来新年度种植期，主产区得克萨斯州干旱天气持续，推动棉花期货2109合约价格跟随上涨。国内宏观经济指标向好的背景下，新苗正值生长初期，天气易引发价格波动，后市棉花期货价格仍有一定上涨空间。

　　USDA报告：2020/21年度全球期末库存、产量持续下调、消费量上调

　　2020/21年度全球期初库存下调，加上产量略微下调以及消费量的上调，期末库存下调了23.98万吨，同时贸易量上调超过20万吨。受前几个年度越南消费量调整的影响，2020/21年度期初库存较3月份下调9.3万吨。由于澳大利亚和土库曼斯坦产量下调，全球产量较上月下调6.02万吨，而2020/21年度全球棉花消费量上调8.44万吨，这主要是由于中国国内纺织品需求上调。全球贸易量上调20.38万吨，达到8年来的最高水平，其中中国大陆进口量较上月上调16.35万吨，孟加拉国上调4.36万吨。巴西、美国和埃及的出口量上调。2020/21年度全球棉消费小幅上调、产量、期末库存下调均下调，4月全球棉花供需报告利多棉市。

　　关于美棉数据：2020/21年度美棉供需预测显示，较上月相比，出口量调增，期末库存调减。产量和国内使用量保持不变。据最新的销售和发运进度，出口量上调5.45万吨，至342.9万吨。预计期末库存为84.9万吨，相当于总量的22%。棉农收到的陆地棉年度均价预计为每磅68美分，较上月下降1美分。

　　20/21年度美棉出口签约量已完成九成

　　美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，2021年4月2-8日，2020/21年度美国陆地棉净签量为2.77万吨，较前周减少55%，较前四周平均值减少54%。主要买主是土耳其(6668吨)、巴基斯坦(4944吨)、越南(4649吨)、孟加拉国(2790吨)和印度尼西亚(2177吨)。当周，美国2020/21年度陆地棉装运量为7.1万吨，较前周减少16%，较前四周平均值减少8%。该周陆地棉签约量锐减，装运量由增转降。截至4月8日，2020/21年度美国棉花总计签约量达到300万吨附近，占当年度棉花产量的90.0%。就其签约地占比情况看，中国占到其出口签约地的30%。其次是越南和巴基斯坦，分别占22%和14%。

　　目前美国新年度棉花播种工作已陆续展开，主要播种州在亚利桑那州及得克萨斯州，其中得克萨斯州同时也是美国植棉面积中最大的种植区。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2021年4月18日当周，美国棉花种植率为11%，之前一周为8%，去年同期为11%，五年均值为9%。近日美棉种植区天气的情况，成为影响美棉价格变化的焦点因素之一。因2020年美棉产区持续干旱，导致当地棉花的优良率一直维持在30%附近，低于全美均值10个百分点。而新棉正值播种之际，产区干旱的现象仍然存在，或状况持续，势必将影响到新年度美国棉花的有效供应量。美国作为第一大出口国，若其可售量下降，加上其当年期末库存有明显下降，压力减轻，其价格也会有冲高的契机。国际棉价上行，将继续带动国内棉花价格。

　　新年度国内植棉意向面积小幅下降

　　2021年3月，中国棉花协会对全国12个省市和新疆自治区共2764个定点农户进行了第四次2021年全国植棉意向调查。调查结果显示：全国植棉意向面积为4367.55万亩，同比下降4.99%，较上期调查减少202.32万亩，降幅较上期扩大4.4个百分点。其中：新疆棉农植棉意向面积同比增长0.61%，涨幅较上期缩小0.88个百分点;黄河流域意向面积同比下降28.80%，降幅较上期扩大19.10个百分点;长江流域意向面积同比下降27.03%，降幅较上期扩大18.72个百分点。全国植棉意向下降约5%，内地降幅继续扩大。

　　未来十天国内棉田产区天气变化多样

　　4月21日开始的降水降温和持续低温天气对棉花等喜温作物播种和出苗生长影响较大。目前北疆新苗仍未播种的棉田应在适宜温度下抓紧播种，未来十天新疆产区天气变化较为频繁，天气扰动易影响棉花价格。

　　棉花商业库存已处于下降周期

　　商业库存方面，截至2021年3月底，全国棉花商业库存为458.12万吨，较上月减少46.6万吨，较去年同期相比减少5.5万吨，虽然棉花商业库存仍处于相对居高水平，但月度降幅相对大于去年同期水平，加之目前库存已进入下降周期，市场最大供应期已，后市去库难度不大。

　　一季度纺织服装出口数据表现亮眼

　　海关总署最新数据显示，2021年3月，我国出口纺织品服装约189.26亿美元，同比上升22.66%，明显优于去年同期水平，其中3月纺织纱线、织物及制品出口额为89.74亿美元，服装及衣着附件为92.53亿美元;2021年1-3月纺织服装出口为651亿美元，累计增幅为44.01%;一季度我国纺织服装出口同比大增，这表明我国纺织服装产业链供应链的竞争优势为外贸的持续稳定运行提供了有力支撑。其中服装类出口增长快于纺织品，由于防疫物资国际需求降低，口罩出口呈逐月下降，预计后市纺织品出口仍延续同比下降可能性较大。

　　综上所述，需求端，一季度我国纺织服装出口同比大增，表明我国纺织服装产业链供应链的竞争优势为外贸的持续稳定运行提供了有力支撑。

　　供应方面，3月棉花商业已处下降周期，且月度去库量远高于去年同期水平，最大供应期已过，对棉市压力减小。目前棉花市场焦点转移至国内外新棉种植情况，美棉最大产区干旱或持续，加之本年度出口签约量完成度达九成，国际棉价仍存上涨的背景下，仍有望推动国内棉价。

　　此外，未来十天国内棉区天气易引发价格波动，后市棉花期价仍上涨可期。操作上，棉花2109合约逢低买入多单为主。