近期原油连续上涨、PX供需改善、聚酯开工负荷处于同期较高水平的影响下，节后PTA价格一路刷新新高，今日PTA2105合约喜迎涨停，收于4882元/吨，较节前2021年2月10日上涨740元/吨，涨幅高达17.8%，PTA能否再续辉煌？

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　　原油偏暖运行

　　成本支撑较强

　　从春节期间至今国际原油表现较好，寒潮天气侵袭过后原油产量恢复缓慢，国际油价强劲反弹，布伦特04合约上涨至66美元/桶上方。原油助攻，叠加去库预期PX价格跟涨积极，周三价格上涨至861美元/吨，PX价格已经恢复到2020年1月初的水平。PX-石脑油价差迅速回暖，截止2月24日PX-石脑油已达到269美元/吨，较节前上涨38.66%。预计后期PX延续去库格局，价差将维持高位。

　　02

　　装置检修增多预期下

　　基本面好转

　　虽然新装置陆续投产，百宏250万吨已平稳运行，虹港二期250万吨计划2月底投产，但近期PTA加工差偏差，PTA部分主流供应商相继宣布3月份减少20%合约量，计划3-4月份装置存在检修，预计3-4月份预计待检修装置产能达到1965万吨。上海石化(600688)停车，逸盛海南计划3月中恢复；华彬，恒力石化(600346)计划检修、新凤鸣(603225)、中泰可能检修，具体仍未确定。如果上述装置检修落实的话，PTA产量预估在445-450万吨，短期供应利好提振市场信心。

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　　聚酯负荷提升较快

　　需求端逐步恢复

　　需求端来看，春节陆续返市，聚酯及终端织造的复苏，给予市场较强的支撑。截止2月24日，聚酯端开工率已上调至88.82%，较节前上涨9.6%。下游复工时间较往年有所提前，2月底至3月初下游织造工厂装置负荷缓慢提升逐步恢复正常生产。聚酯各产品价格也因原料上行出现不同程度上涨。且下游聚酯库存压力不大，预计3月份聚酯负荷能在90%附近水平。

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　　总结

　　综合来看，原油及PX延续强势支撑，叠加聚酯及终端市场积极复工，随着PTA多套装置面临集中检修，供需宽松的矛盾得到缓和，同时出口维持较高水平，预估3月出口量20万吨附近，3月PTA大概率去库，去库力度在10万吨附近。

　　在成本端及供需双重利好占据主导的情况下，短期现货基差走强，PTA加工费或有一定程度的修复可能，但高库存压力，整体涨幅受限，PTA上涨仍依赖成本推动。中长期来看，由于PTA新装置投产带来的压力，供需难有实质性扭转，PTA基本面继续承压。关注后期PTA装置检修落实情况以及原油价格。