预计公司2020-2022年归母净利润分别为22.94、31.33、36.45亿元，对应PE分别为30、22、19倍，给予“强烈推荐”评级。

氨纶行业格局有望得到改善

　　供给端头部企业市占率不断提升，由2015年的37%提升到2019年的46%；下游服饰端(内衣、运动类)需求稳步提升，预计氨纶未来复合年增长率将超8.2%；氨纶行业景气度已好转，行业开工率由16年的78.1%提高到20年的79.8%。

　　华峰氨纶全球第二，中国第一，核心竞争力显著

　　(1)19年华峰化学产能全国占比16%，且仍在持续扩张，近20年产量年均复合增速为21.10%，持续投放能力强；

　　(2)生产成本具有优势，且高价型号占比更高，盈利能力强；

　　(3)华峰力争在“十四五’期间实现”4040“目标：国内市场占有率达到40%以上，年产量突破40万吨。

　　己二酸受益于可降解塑料

　　己二酸行业集中度高，CR4达62%；表观消费量持续扩张，近五年YoY均在5%-6%左右，新增可降解塑料PBAT项目将带动己二酸需求增加161万吨，相当于2019年表观消费量的126.77%；目前己二酸社会库存居于历史高位，价格处于低位。

　　华峰己二酸生产全球第一，核心竞争优势明显

　　风险提示：经济下行导致下游需求不振的风险；项目建设不及预期风险；氨纶市场大幅波动风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险。