上本周五，聚酯产业链的MEG与PTA俩兄弟成为市场明星。MEG午前强势拉涨超过4%，收盘报4659元/吨，上涨4.84%，达到去年春节后最高。PTA亦上涨超过3%，报收4036元/吨。

　　“从去年下半年以来，PTA多头在讲的逻辑就是低估值，看涨原油，多头在接入1、5合约仓单后仍可以转抛，具有一定的安全边际。”一德期货能化分析师郑邮飞介绍，从估值角度看，当前石脑油价差有所扩张至正常偏上的100美金水平，而PXN价差仍然在160-170美金的低位水平，PTA加工差近期亦压缩到了400元/吨的水平。

　　郑邮飞认为，总体看PTA当前处于低估值水平，并且目前的400偏下的加工差如果维持时间较长，一些装置检修的概率会加大，会减轻累库压力。从目前了解到的情况来，已经有一些装置计划检修，虽然检修计划仍存在一定的不确定性，但也难改PTA的累库进程，只是减轻了累库幅度。而后续的装置变动情况还需密切跟踪。

　　在郑邮飞看来，近期PTA强势的原因无外乎两个，一是低加工费导致的检修预期，二是成本支撑，包括高位横盘的原油以及PX的检修故障，即韩国两套40万吨装置近期故障，已重启；恒逸文莱150万吨1.23-28故障停机一周；浙江石化400万吨月中负荷降至8-9成运行半个月；中金石化160万吨11月底停车，1.28重启失败延后1月重启，PX在1-2月仍将维持去库趋势。

　　“我们将上面PTA的检修计划考虑进去，PTA仍是偏累库的格局，当然后期累库幅度可能并没有这么大，那就需要供需的动态调节了。”郑邮飞表示，站在当前的时间节点，PTA反套逻辑依然成立，可逢高参与反套，5-9反套目标-120。单边上在PTA估值低，但供需偏弱背景下，跟随成本波动。

　　对于MEG，郑邮飞介绍，近期MEG一直处于港口去库状态，主要原因就在于当前煤化工开工尚未大规模恢复前，进口不如预期导致总供应偏少。从外盘的检修情况看，一季度仍有装置检修，预估一季度MEG进口仍保持低位，这样看MEG在一季度处于偏去库的状态。他认为，后期只要卫星石化与浙石化装置投产，亦可以抵消进口的损失。当前较低的MEG库存亦增加了价格的弹性，不过仍需关注价格的上涨可能导致煤化工的供应回升。