近期福海创450万吨的PTA重启，以及福建百宏250万吨的装置投产，导致后续PTA供给宽松格局延续。临近春节假期，聚酯市场以及纺织业开工率持续回落，造成短期价格的窄幅振荡。年前在基本面暂无较大的利好支撑背景下，PTA大幅反弹的概率偏低，窄幅振荡为主。

　　供给宽松，PTA累库格局依旧

　　截至本周四，国内PTA开工率维持在85.18%，和上周变化不大，主要是近期PTA年产能基数进行了调整。上周四福建百宏250万吨的装置投产，标志着国内PTA的年产能进入6000万吨的历史时刻的来临。虽然其装置已投产，但产量还没有真正释放，叠加宁波逸盛200万吨装置于24日停车检修，抵消了福海创450万吨装置重启带来的压力，所以开工率和前期基本持平。而产能基数的调整势必会造成产量的上涨，前期去库的节奏或将近期被打乱，市场又将进入一轮的累库周期。一季度虹港石化2号240万吨的装置将于2021年的2月份投产，逸盛新材料有限公司330万吨的装置在一季度末有投产的预期，随着产能基数的不断增长，产量将也面临进一步的释放。

　　而一季度PTA已存检修计划装置基本上接近910万吨，分别是恒力石化1号和3号各220万吨装置、海南逸盛200万吨装置、三房巷120万吨、嘉兴石化150万吨。但基本上都集中在3月份，所以在年前其宽松格局暂未有实质性的变化。

　　截止当下PTA的社会库存维持在390万吨左右，根据年前厂家的生产情况来看，在春节放假前夕，PTA社会库存将在400万吨以上高企。不过自去年9月份注销仓单后，PTA的注册仓单数一路飙涨。截止本周三，PTA的仓单数量达到371450张，合计185.72万吨。而现货市场可流通的现货偏紧，也就解释了短期盘面价格并未持续走低的主要原因，后期还需时刻关注其注册仓单量对现货市场的影响。

　　需求端疲软对PTA支撑减弱

　　近期需求端疲弱在聚酯和终端纺织业的开工率和库存上表现的淋漓尽致。主要是由于国外疫情的反复，叠加临近春节下游部分企业已陆续进入春节假期，内需乏力，外需出货不畅，导致聚酯库存持续上涨，进而促使了开工率的下滑。据统计，截止上周五，国内涤纶短纤、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY、涤纶长丝POY和聚酯切片的库存天数分别在—9.4、15、12、11和1.5天，较上周分别上涨29.32、3.44、14.28、15.79个百分点和11.5倍。纺织企业装置开工率较元旦前夕下滑了25.21个百分点至50.35%，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片和聚酯切片开工率分别下滑5.5、4.44、1.4和1.57个百分点至82.12%、85.54%、82.83%和72.98%。当前下游聚酯以及终端市场部分已陆续进入春节假期，而且补库的环节已接近尾声，所以短期下游市场对PTA支撑减弱。

　　终端出口的下滑，再次证明了市场需求的疲软。2020年全年国内纺织纱线、织物及制品全年的出口金额达到1.07万亿元人民币，较去年同期相比上涨29.11个百分点。不过自国内经济恢复以来，出口同比都保持在两位数以上的正增长，而12月份同比上涨维持在4.78%，远低于全年的29.11%平均水平。2020年国内全年服装及衣着附件出口金额达到9527.4亿元，较去年同期下滑8.94个百分点。由于今年冬季较往年气温偏低，三季度下游市场对于冬季衣服需求订单大增，导致服装及衣着附件在8—10月份出口同比维持正增长。而四季度由于国外疫情的反复加剧，市场出口不畅，11—12月份的出口快速进入负增长阶段，甚至对2021年春季衣服的采购订单略有拖累。

　　综上，我们认为节前PTA价格将延续弱势振荡，反弹的概率偏低，除非原油大幅拉涨造成成本端重心的上移。